科毕业文（设计）
题 目 市公司盈利质量研究
基万科企业股份限公司研究
会计学财务理 系 会计学 专业
学 号
学生姓名
指导教师
起讫日期
工作点
目 录
绪 （1）
盈利质量概述 （2）
（）盈利质量概念 （2）
（二）市公司盈利质量影响素 （3）
1 微观方面 （3）
2 中观方面 （4）
3 宏观方面 （4）
（三）盈利质量特征素 （4）
1 盈利持续稳定性 （4）
2 盈利成长性 （5）
3 盈利现金保障性 （5）
4 盈利获利性 （5）
二 市公司盈利质量研究现状 （6）
（） 国外市公司盈利质量研究现状 （6）
（二） 国市公司盈利质量研究现状 （7）
三 万科企业股份限公司盈利质量现状 （7）
（） 基资产负债表盈利质量研究 （8）
（二） 基利润表盈利质量研究 （11）
（三） 基现金流量表盈利质量研究 （14）
四 改善市公司盈利质量建议 （20）
（） 加强部治理 （20）
（二） 继续完善外部治理 （21）
结 （22）
参考文献 （23）
市公司盈利质量研究—基万科企业股份限公司研究
摘
市公司盈利问题直敏感话题直接关系投资者债权政府等财务体切身利益年市公司财务报告反映盈利情况表里国外证券市场频频爆出市公司造假丑闻危害影响仅仅涉利益关系引发市公司信危机造假丑闻粉饰利润关市公司财务报表中利润实际中高投资者债权进行投资决策时份谨慎质疑仅仅目光停留市公司财务报告更关注市公司盈利质量分析作国民济支柱房产业中万科更中国房产开发企业正基背景文万科企业股份限公司例通报表分析指标分析方法市公司盈利质量进行研究
关键词盈利质量 市公司 报表分析 指标分析
The research on the quality of the profitability of listed companiesTake Vanke Co LTD for example
Abstract
The quality of the profitability of listed companies has been a sensitive topic It is directly related to the investors creditors government financing body vital’s interests But in recent years the profitability of listed companies’ financial reports reflect duplicity the frequently burst on the number of listed companies in the domestic and foreign securities fraud scandal hazards and impact not only related to the stakeholdes but also led to the credit ctisis of listed companies These fraud scandal with whitewash profit the profits of the financial statements of many listed companies tend to be higher than the actual making investors and creditors’ decision more than a cautions and questioning at the same time they are no longer only looking to stay on the financial reports of listed companies but more concerned about the quality of the profitability of listed companies analysis The real estate industry as a pillar of the national economy Vanke is the largest real estate development companies in China based on this backgroundthis paper take Vanke Co LTD for example from the statement analysis and index analysis two aspects to analysis the quality od the profitability of listed companies
Key wordsquality of earning listed companies statement analysis index analysis
绪
1研究背景
着国证券市场断发展壮市公司数量越越中国证券监督理委员会统计2012年11月国境市公司数量已达2494家2011年年底增加152家增长率649％十年发展国市公司部分成行业龙头企业市公司国民济中位作日益重迅速推动国国民济发展成国国民济中坚力量作国国民济支柱房产业重性更言喻[1]
国市公司总体盈利性相公司言强会计盈利数量特征质量特征长久仅仅关注市公司盈利数量特征少关注市公司盈利质量特征证券市场中信息称性考察市公司盈利质量盲目追求财务报表表面盈利数字做决策非常风险[2] 2012年项记名统计调查显示沪深两市市公司中发生类违规事项304起中市公司违规种类百分率表：
表11 市公司违规种类百分率
违规种类
百分率％
信息披露违规
57％
高涉嫌犯罪
42％
公司运营违法违规
38％
违规担保等
22％
见市公司违规问题非常突出中信息披露违规信息披露直接者间接盈利信息相关市公司夸盈余财务报表进行粉饰降低财务信息质量财务报表中收益信息法公允反映市公司财务状况营成果现金流量仅利证券市场健康持续发展时损害投资者债权利益市公司盈利质量分析显尤重
2研究目意义
市公司盈利质量研究国证券监督理中着极重作市公司市市全程监部门通广泛应盈利指标进行评价监督市公司盈利质量研究够满足财务体需逐渐成利益相关者越越重视象
首先着营权权分离公司理者夸利润利现会计政策会计利润进行操利盈余理粉饰财务报表公司财务报表真实客观反映公司财务状况营成果投资者进行投资决策时想解公司真实盈利情况必须分析研究会计盈利质量次传统会计盈利力分析权责发生制基础实际中会出现企业利润表反映净利润企业拥实实现金数额相符盈利质量收付实现制计量基础企业盈利质量研究够更解企业真实拥现金数额弥补权责发生制足[3]
加强市公司会计盈利质量研究提高会计信息质量市公司持续稳定发展必然求促资市场繁荣发展必条件
3研究总体思路
文提出问题分析问题解决问题逻辑思路现行财务报告框架万科企业股份限公司盈利信息基础结合现金流量信息财务信息评价指标通间较综合万科企业股份限公司盈利质量现状进行研究发现万科企业股份限公司盈利质量中存问题问题成策进行分析探索问题解决方法出建议
4研究方法框架
文采规范研究实证分析相结合方法万科企业股份限公司基础研究市公司盈利质量
理部分文采规范研究方法进行层层描述盈利质量概念盈利质量盈利力联系区盈利质量影响素盈利质量特征素等方面进行理阐述
实证分析部分文采财务报表分析评价指标分析相结合方法研究万科企业股份限公司盈利质量出结出建议文研究框架：
研究阶段 研究容 研究结果
研究背景
研究目
研究意义
研究总体思路
研究方法
盈利质量基涵
盈利质量影响素
盈利质量素特征
提出问题
概述
国外研究现状
国研究现状
基资产负债表研究
基利润表研究
基现金流量表研究
持续稳定性指标
综述分析
分析问题
解决问题
成长性指标
现金保障性指标
目标
启示
方法
结
获利力指标
出结
出建议
图11 研究框架图
盈利质量概述
（）盈利质量概念
盈利质量盈余质量收益质量概念然早已广泛应会计学术界理解相角度盈利质量理解相盈利质量涵界定外程认识会计盈利质量重性进行综合起加考虑盈余质量作出客观全面评价
文采国学者周晓苏（2004）观点：会计期间盈利质量表现账面会计利润（盈利）变现力长远观点盈利质量表现期盈利持续发展稳定程度文公司盈利质量进行评价两方面着手：（1）评价盈利果质量—含金量应计制确认盈利数额公司流入现金数额应该量吻合盈利应相应现金净流量作保障(2)评价盈利持续性盈利质量决策实质盈利公司价值间应该相关市场够利期盈利公司未盈利作出预测投资者作出较正确决策求盈利应具良结构进保证盈利具定持续性[4]
（二）市公司盈利质量影响素
市公司盈利质量影响素中客观素观素文微观中观宏观三方面根图思路加叙述：
资产质量
收入质量
营杠杆财务杠杆
盈余理
会计政策选择运
公司外部济环境政策
微观层面
中观层面
宏观层面
市公司盈利质量影响素
图21 市公司盈利质量影响素
1 微观方面
(1) 企业资产质量
资产公司运营基础资产质量高低盈利质量优劣间相互联系互影响资产特征预期会企业带济效益果项资产具项特征会转化费者损失导致企业盈利减少降低盈利质量市公司资产状况坏直接影响企业盈利质量优劣总说优质资产状况利提高市公司盈利质量较高盈利质量会促进企业资产优质化
(2) 收入质量
收入影响市公司盈利质量两方面收入现金保障性收入确认现金流入否步二市公司收入构成例否体现营业务鲜明性
首先收入公司产生营现金流入营业利润源收入质量坏直接影响盈利质量坏果期某项收入现金流入步说明该项收入现金支撑性较盈利质量较高果期某项收入建立应收账款量增长基础说明该项收入现金支撑性价差相应盈利质量较低劣令怀疑
次收入质量评判标准营业务鲜明性营业利润企业定期间获利润稳定源时企业造血功强保障营业利润企业营业务产生企业营业务具连续性常性等特点致营业务产生营业务利润具相稳定性持续性营业利润占利润总额重决定企业盈利力高低稳定程度营业利润占利润总额重越说明企业盈利越具持续稳定性营业利润企业营业务密切相关营业务越突出营业利润利润总额贡献越说营业务突出公司盈利质量高[5]
（3）营杠杆财务杠杆
市公司风险包括营风险财务风险影响企业资结构企业盈利质量重素
市公司营风险通营杠杆系数（DOL）衡量企业固定成占重越高营杠杆系数越营活动水变化引起潜盈利变化越公司盈利波动幅度越样相关投资者承担风险越企业盈利质量越低
市公司财务风险通财务杠杆系数（DFL）衡量企业资结构中债务优先股筹资存着财务杠杆作企业财务杠杆系数越高意味着负债水财务风险越高企业想利融资者方式融资性越低企业法筹集资金影响企业未发展时较高财务杠杆意味着企业支付资金成较高企业风险进步加盈利波动性进步加剧企业盈利质量降低[6]
（4）盈余理
盈利质量高低核心盈利真实性高质量盈利存虚构夸张成分包含偶然素利润影响盈余理指企业理员利会计政策样性选择性企业利润进行意识调节控制行广义盈余理包括合法利润理违法利润操年市公司部普遍存着盈余理现象合法利润理违法里利润操会导致企市公司会计信息失真市公司财务报告账面反映利润水市公司真正盈利状况符降低公司利润真实性进影响市公司盈利质量
2 中观方面
中观层面企业会计政策选择应影响着企业盈利质量
首先企业会计员处理相关济业务时身验观想法解决前业务处理问题需企业会计员处理济业务时兼顾相关政策法规次国会计政策具选择性样性类型济业务企业会计处理差异企业计算出盈利会产生差异会计政策选择应会直接影响着企业获利真实性国会计制度研究相国外较落种会计制度情况市公司钻会计政策缺陷空子进行造假财务报表进行粉饰降低企业盈利质量般认稳健会计政策助提高盈利质量消潜亏企业选择会计政策反应济业务济实质相吻合时体现出高质量盈利[7]
3 宏观方面
宏观层面公司外部济环境政策影响着企业盈利质量
市公司盈利质量市公司外部济环境息息相关市公司外部济环境坏直接影响着市公司盈利质量坏换言市公司处济环境越优越公司发展越利公司盈利水越高盈利质量越反果市公司处外部济环境越差公司发展越利盈利质量受负面影响
（三）盈利质量特征素
根前述市公司盈利质量基涵影响素总结出盈利质量四特征素：盈利持续稳定性盈利成长性盈利现金保障性盈利获利性
1．盈利持续稳定性
会计利润公司营成果总结持续营角度会计利润预测公司未业绩提供数作参考盈利持续性成衡量盈利质量高低关键指标盈利持续稳定性指企业盈利水变动较长时间跨度保持稳定基态势盈利持续稳定性企业持续长久营前提受众素影响反映出企业综合发展力时投资者企业未业绩进行预测重盈利持续稳定性越盈利质量越高
2盈利成长性
盈利成长性指公司盈利持续稳定情况逐年递增良趋势良盈利成长性助公司生产扩资规模市场占率断提高
盈利成长性通公司盈利发展趋势判断考察稳定增长盈利成长性相较未发展前景相较乐观长远观点高质量盈利仅表现较高盈利增长势头种高盈利增长势头保持段稳定时期[8]
3 盈利现金保障性
盈利现金保障性指盈利获现力指企业盈利中现金流量占重称作盈利获现性预测企业未现金净流量基础果现金步增加表明盈利现金保障盈利质量高反盈利质量低
企业收入否伴现金流入分两种种收入增加时带企业现金流增加种收入然增加伴着现金流增加赊销现代市场赊销企业迅速占领市场提高身竞争力种效销售方式权责发生制采赊销方式确认收入果快速转化现金没充分计提坏账准备定会导致盈利质量降低影响企业资金流动性正常生产营企业发展壮时进行投资融资两项活动定现金流作支撑现金流整企业财务运作润滑剂旦企业缺乏现金会出现财务困难发生瘫痪企业盈利旦没营活动产生现金流量支持必然会导致资产虚增高账面盈利纸富贵已[9]
4 盈利获利性
获利性指企业利种济资源赚取利润力指企业环节营活动具体表现企业营坏会通获利指标直接财务报表表现出
获利性强调企业获取利润数量力应计制基础表现税净收益关值进行盈利质量分析时首先评价前提应该企业获利力果公司连起码获利力具备盈利质量分析谈起呢？盈利质量评价首先吸收传统盈利力分析精华盈利质量核心素囊括传统获利力指标
般说企业具备良获利力良盈利质量提供前提保障反果企业获利力较差势必会影响企业盈利质量
盈利持续稳定性
盈利质量
盈利成长性
盈利现金保障性
盈利获利性
图22盈利质量特征素
见盈利质量特征素相互联系相互影响企业盈利持续稳定发展前提企业盈利水会断增长企业盈利水断增长需定现金流作支撑托求企业盈利具快速量获现力企业现金保障性越高会促进企业获利力盈利质量提高
二市公司盈利质量研究现状
着国证券市场断发展壮市公司数量越越十年发展国市公司结构逐步优化市公司国民济中位作日益重迅速推动国国民济发展成国国民济中坚力量国外理界市公司盈利质量研究断增
（）国外市公司盈利质量研究现状
国外盈利质量研究开始较早国外二十世纪三十年代形成盈利质量观念时美国证券业逐渐应种观念盈利质量六十年代七十年代重视八十年代会计盈利质量备受美国学术界关注逐渐成关注焦点国外盈利质量研究成果较丰富结合盈余理盈利反映系数现金流应计利润等方面企业盈利质量进行研究
1 盈利反应系数（ERC）盈利质量影响
会计盈利信息含量研究中通常盈余反应系数模型研究预期会计盈利股票收益相关性中盈余反映系数（ERC）度量盈利质量盈利反应系数指市场非预期报酬敏感度超额市场回报单位变化非预期报酬率变化百分盈余反映系数认盈利质量市场评价指标数值越盈利力越强说明企业盈利质量越关研究较代表性Kormendi & Lipe（1987）研究中股价模型中推导出期未预计盈利股票超额报酬率关系公式信息观角度认识ERC出盈余反映系数盈余持续性呈正相关关系Collins & Kothar通实证研究证实ERC会计盈利持久性直接正相关关系[10]
2 基现金流角度评价盈利质量
Klein & Todd(1993)通测试年应计利润现金制盈利指标评估企业盈利质量认产生较现金盈利更保证盈利质量越高标准出结ERC标准相致说盈利变现系数较高公司ERC较高盈利质量较高Thimas ALee Robert W Thomas P Howard（1999）净利润营现金流量间关系进行研究两者差额作财务欺诈预警信号作验证采净利润营现金流量差额指标预警模型效果会更
3 基应计利润现金流角度评价盈利质量
Sloan（1996）会计盈利分成应计利润营现金流量两部分Sloan认应计利润盈利质量指示器通未会计盈利应计利润营现金流量回进行盈利质量研究做回分析通研究发现应计利润没现金流持续性强出果应计利润现金流量占会计收益重盈利质量相较低[11]
Konan Chan et al（2001）应计利润设定盈利质量计量指标然研究股票回报盈利质量间关系发现二者显著负相关外学者盈利理角度应计利润分离操性正常应计利润琼斯（Jones）模型希利（Healy）模型行业模型等通测量操控性应计利润判断盈利质量操控性应计利润越盈利信息真实性越受怀疑盈利质量相应越低
4基素分析研究
着济迅速发展资市场逐步完善市公司数量日俱增会计盈利质量理解更加透彻仅仅单方面素分析盈利质量已满足利益相关者市公司盈利质量解Neil （1993）运会计方法选择审计员信誉信息披露数量三独立指标衡量会计信息质量会计方法选择存货计价方法选择然企业分激进型稳健型Neil运方法检测会计信息质量初次募股市公司（IPO）错误定价间关系证明二者密切相关然三指标局限性全面反映出盈利质量信息[12]
（二）国市公司盈利质量研究现状
国会计盈利质量历六七十年发展学者重视深层次研究探讨通常方式理解盈利质量目前止国盈利质量研究成果旧处初级阶段数规范性研究实证研究较少缺乏系统性科学性盈利质量研究没统定研究方法
1 信号识法
盈利质量评价研究起点识盈利质量风险信号发现投资者说具潜误导性会计舞弊征兆国早盈利质量进行评价研究学者郭永清鉴Hawkins研究认应该通消极信号识判断公司期盈利质量状况通分析警戒信号判断公司期盈利质量否降彭波等学者提出盈利质量评价通消极信号识考察盈利情况采反评价法市公司财务报告消极信号逐项考察盈利情况然盈利质量作总结评估消极信号分三类考察：披露层面资产质量降盈利真实盈利力降
2 盈利反应系数盈利质量影响
盈利质量市场评价指盈余反应系数（ERC）盈余反应系数报酬／盈利模型中斜率系数表示衡量市场相未预期盈利水反应程度盈利质量越高盈余反应系数越[13]
柳木华利报酬／盈余模型计算深沪市两市场1500 家市公司分合盈余反应系数时运机游走模型计算未预期净利润研究结果表明盈余报酬反映明显
3 指标设计评价法
储昀王安武（2000）市公司盈利质量分析研究中采方法设计四组指标排列序：净资产收益率股收益总资产收益率销售利润率 [14] 通实证分析出目前国市公司盈利质量普遍较低处两级分化状态相市公司盈利获现金流入步现金流入严重滞盈利确认存定操行结
陆宇峰（2000）关净资产倍率市盈率投资决策性研究研究中营业务利润占利润总额例代表持续性项目盈利占期盈利总额例盈利质量计量指标发现国该例高低基股净资产股收益股价解释力没影响1996年度1997年度该例增时会计盈利股价解释力轻微增长出结：国资市场判断会计盈利质量高低力相低力逐步提高[15]
4 盈利质量特征角度构建指标体系评价法
王化成（2004）运信息济学事件序列方法分析评价市公司会计盈利质量会计盈利持久性结构性持续性时性四盈利质量特征研究基础联合元数分析方法提出盈利质量评价理分析体系[16]
郦玉敏（2005）指出评价市公司盈利质量方法涉三方面：盈利预测力盈利现金支持盈利持续性通研究表明盈利现金支持效方法
焦健（2010）运盈利稳定持续性成长性现金保障性安全性盈利力五方面构建市公司盈利质量评价指标体系
三万科企业股份限公司盈利质量现状
万科企业股份限公司成立1984年1988年进入房产行业1991年成深圳证券交易第二家市公司二十年发展成国住宅开发企业目前业务覆盖珠三角长三角环渤海三城市济圈中西部区计53中城市三年年均住宅销售规模6万套2011年公司实现销售面积1075万米销售金额1215亿元2012年销售额超1400亿销售规模持续居全球行业首位
文万科企业股份限公司基础采财务报表分析评价指标分析相结合方法研究市公司盈利质量
（） 基资产负债表盈利质量研究
1 资产计量盈利质量
资产公司运营基础资产价值终会确认损益资产质量高低直接影响着公司盈利质量资产质量高低盈利质量优劣间相互联系互影响资产高估时累计盈利会高估盈利扣资产价值降低实现价值必费资产中盈利相关存货应收账款两项目面存货周转率应收账款周转率分析万科企业股份限公司资产计量方面盈利质量[17]
(1) 存货周转情况分析
首先存货企业应计入费中成保留存货中时会高估企业资产导致企业期盈利高估未盈利低估反未产生盈利中应计入存货成计入费中会低估存货导致前盈利低估未盈利高估
表41 存货周转率
项目
2007
2008
2009
2010
2011
营业成（万）
——
250052745
345147177
300734952
432281636
存货余额（万）
66472877
858986965
900852943
133333458
2083354936
存货周转次数
——
03282
03922
02692
02530
图41 存货周转率
万科企业股份限公司20082009年存货周转率折线图出：20082009年万科存货周转率呈波浪式降中20082009年存货周转次数变说明万科存货理水提高市场前景存货转换现金者应收账款速度加快变现力强资金占水低20092011年存货周转率降低说明万科存货变现力降低
(2) 应收账款周转情况分析
应收账款应收账款回收速度回收性影响着应收账款质量企业进行赊销确认盈利果应收账款终法收回会企业确认盈利转变损失时候仅企业成费法补偿企业赊销时垫付税金法收回算应收账款终够收回会收回时间长降低企业盈利质量[18]
表42 应收账款周转率
项目
2007
2008
2009
2010
2012
营业收入（万元）
——
407424039
486450275
5046153918
712197718
应收账款（万元）
8648830
9227748
7131919
15940246
15148138
应收账款周转率
——
4558
5947
4374
4582
图42 应收账款周转率
万科20082011年应收账款周转率柱状图中出：20082011年应收账款周转率呈波浪式升中2009年2011年应收账款周转率均升说明万科资金回收速度加快账龄短企业信状况良易发生坏账减少收账费账龄损失增加企业流动资产收益性企业现金保障性强盈利力强
(3) 总结
20082009年万科存货周转率应收账款周转率时升说明企业市场环境优越前景良20092010年存货周转率应收账款周转率时降存货增加流动性减慢资金回收速度减慢20102011年存货周转率降应收账款周转率回升说明万科存货增加应收账款回收速度加快企业应收账款变现力提高
2 负债计量盈利质量
负债计量企业盈利评估规律资产计量盈利评估规律相反：企业负债低估时企业盈利会高估反期者未负债损失高估会导致企业累计盈利低估果企业未成者损失计提实际成费负担未损益表中迁移前损益表中样会企业期盈利信息失真
3 者权益计量盈利质量
解企业股实收资资公积两项目够快速解企业历史成长性必两项目进行研究
（1） 股分析
企业股企业承担限责济保证果企业股数额注册资数额说明企业注册资没位应进步解企业注册资金未位原具体采者权益数股数额商数企业注册成立会计报表截止日累计年份数企业成立净资产收益率反映企业资积累获取报酬水具综合性代表性指标反映企业资运营综合收益种方法够精确概判断出企业成长性
图43 20082011万科股余额
万科股份企业限公司20082011年股余额柱状图出万科股四年固定变说明万科四年者权益较稳定
表43 净资产收益率
项目
2007
2008
2009
2010
2011
净利润（万元）
——
46398692
64300075
88396105
115996062
净资产（万元）
339195230
388185495
454085125
545861996
678325385
净资产收益率
——
01276
01527
01768
01895
图44 净资产收益率
万科20082011年净资产收益率折线图出万科20082011年净资产收益率逐年升说明万科企业股份限公司资获取收益力强运营效益企业投资者债权利益保证程度高企业运营综合收益水逐年提升获利力行业中较
（2） 资公积分析
者权益中果资公积数额应解资公积构成判断企业具备法定资产评估太条件情况否通虚假评估虚增企业净资产达调整企业资产负债率合理范围欺骗企业投资者者债权
万科企业股份限公司资公积：资溢价(股溢价)股权激励公积金股权激励信托基金资公积组成
3 总结
表44 资产负债表项目快速判断万科盈利质量
类
典型科目判断
判断结果
资产类
存货
存货变现力较
应收账款
应收账款回收速度较快
处理性科目
处理性科目数额较
摊性资产科目
企业资产摊销率符合会计政策规定
负债类
应交税费应付职工薪酬等
余额正常
者权益类
股
变化较稳定
资公积
资公积构成正常
表出果仅资产负债表重项目快速判断万科企业股份限公司盈利质量知道万科没虚增虚减资产负债者权益情况盈利质量较高研究市公司盈利质量仅仅资产负债表重项目快速判断市公司盈利质量远远够面利润表分析万科盈利质量
（二）基利润表盈利质量研究
利润表反映企业某时段营成果反映企业运定济资源获取营成果力企业财富增长规模根利润表解释评价预测市公司营成果获利力偿债力够企业理员作出营决策提供够评价考核理员绩效利润表会计信息质量盈利质量息息相关需基利润表万科企业股份限公司盈利质量进行研究分析
1 核心盈利例指标分析
企业利润营业务利润业务利润投资收益公允价值变动损益营业外利润等项目组成中营业务利润企业利润中占例少表明企业营业务否突出市场前景否盈利空间公司发展稳定性发展状况总言企业营业务利润收益中持续性强利润项目
外国学者Rmakrishnan（1991）提出会计盈利持续性分三类：永久性会计盈利暂时性会计盈利价格关会计盈利三类盈利中营业务利润通常作衡量企业永久性会计盈利变量永久性会计盈利代表着公司未持久获利力营业务利润衡量企业盈利持续性重指标通分析核心盈利例公式评价万科企业股份限公司盈利质量中核心盈利例公式：
核心盈利例营业务利润÷利润总额
（31）
表45 核心盈利例判断标准
核心盈利例
营业务利润
利润总额
判断标准
趋1
——
——
企业盈利身营利润稳定性成长性较盈利质量高时反映企业盈利手段较单
＜0
远远1
＞0
——
企业外投资收益者营业外收益出现较亏损者两者兼
——
＜0
＞0
企业利润暂时性会计盈利产生部分利润源具偶然性般具重复性企业类利润难控制时候企业理员应该引起高度重视时候表明该企业未盈利持续性受挑战盈利质量断降
基公式判断标准文万科企业股份限公司核心盈利例进行研究：
表46 核心盈利例
项目
2008
2009
2010
2011
营业务利润
（万元）
158446293
142477507
204826272
281433729
利润总额
（万元）
63222856
86174278
119407526
158058824
核心盈利例
25062
16534
17154
17806
图45 核心盈利例
图出万科20082011年核心盈利例呈波浪式降中20082009年降较快20092011年呈缓慢升趋势中万科20092011年核心盈利例趋1说明万科盈利身营利润稳定性成长性较盈利质量高时反映万科盈利手段较单万科2008年核心盈利例远1万科外投资收益者营业外收益出现较亏损者两者兼
通分析计算万科20082011年利润表相关项目发现20092011年相万科2008年资产减值损失公允价值变动损益投资收益三项目变动情况较文资产减值损失公允价值变动损益投资收益三项目例分析万科2008年核心盈利例较高原
表47 万科20082011年资料表 单位：万元
项目
2008
2009
2010
2011
资产减值损失
12681132
5242396
5454510
646272
公允价值变动损益
2094114
24353
150545
28686
投资收益
2097359
9240768
7779312
6997150
表48 万科20082011年趋势分析表（％）
项目
2008
2009
2010
2011
资产减值损失
10000
4134
4301
510
公允价值变动损益
10000
791
719
137
投资收益
10000
37091
37091
33362
表万科利润表附注知道：资产减值损失差异万科企业股份限公司2008年提取较数额存货跌价损失存货跌价准备数额年度回2008年资产减值损失数额远远20092011年公允价值变动损益2008年万科交易性金融资产投资取较公允价值变动收益20102011年交易性金融负债企业带较公允价值变动损失投资收益万科2008年身取投资收益数额处置金融资产企业带投资损失万科2008年投资收益数额远远20092011年
总结出万科2008年核心盈利例远万科外投资失误出现亏损企业理员应该时修正方案采取相应措施提高企业盈利20092011年万科核心盈利例趋说明万科盈利身营利润稳定性成长性较盈利质量高时反映企业盈利手段较单
2 非常性损益占净利润例分析
企业交易事项发生频率分两类：常性项目非常性项目常性项目指常发生未预见会发生实现项目类项目产生收益称常性收益非常性项目指公司发生营业务直接关系者然营业务关性质金额者发生频率影响真实公允反映公司正常盈利力项收入支出类项目产生收益通常非常性收益非常性损益占净利润例公式：
非常性损益占净利润例非常性损益÷净利润
（32）
表49 非常性损益占净利润例 单位万元
项目
2008
2009
2010
2011
非常性损益
63647896
86850828
118948853
157632167
净利润
46398692
64300075
88396105
115996062
非常性损益占净利润例
13718
13507
13456
13589
图46 非常性损益占净利润例
图出万科企业股份限公司20082011年非常损益占净利润例产呈波浪式降中20082010年呈降趋势2011年开始升市公司非常性损益占净利润例越低说明企业盈利质量越高万科企业股份限公司20082011年非常性损益占净利润例四年13左右净资产收益率百分二十万科企业股份限公司盈利质量较高
3 结
营业务市公司持续发展中起着决定性作仅公司稳定发展保障影响企业盈利质量重素够左右着市公司核心盈利力市场竞争力核心盈利例高低稳定性影响着公司营业绩稳定性影响着公司未续发展万科企业股份限公司三年营业务利润占利润总额例较稳定呈缓慢升趋势说明万科企业股份限公司年盈利质量状况较[19]
根2011年公布市公司年报市公司报告期整体盈利情况较扣非常性损益素量市公司遭遇业绩滑甚亏损尴尬出非常性损益市公司实际营情况存着定干扰成市公司调整利润救命稻草关注企业营业务时关注企业非常性损益万科企业股份限公司非常损益占净利润例较低较稳定万科企业股份限公司盈利质量较高
（三）基现金流量表盈利质量研究
企业收入否伴现金流入分两种种收入增加时带企业现金流增加种收入然增加伴着现金流增加赊销[20]企业确认收入时现金流量流入说明企业盈利较高否算企业确定收入盈利高没现金流入保障企业正常生产营认企业盈利质量低
现金流量表收付实现制基础反映企业实际收支付现金流量报表者前物价水衡量企业资产受通货膨胀影响程度解评价企业获现金力预测企业未现金流量估计投资风险现金流量表研究盈利质量避免权责发生制足资产负债表利润表相关项目进行互相检验具较强稳定性
1 现金流结构分析
企业现金流量表营活动产生现金流量投资活动产生现金流量筹资活动产生现金流量三部分组成现金流结构分析包括流入结构流出结构流入流出结构分析分析现金流结构助握企业现金流分布状况推断企业盈利保障程度未业绩实现程度
文万科企业股份限公司2011年现流量表基础分析万科企业股份限公司现金流结构
(1) 流入结构分析
表410 万科2011年现金流入数 单位：元
项目
金额
百分
营活动现金流入
11054354098207
79％
投资活动现金流入
86536995354
1％
筹资活动现金流入
2747952025994
20％
合计
13888843119555
100％
图知万科企业股份限公司2011年营活动现金流入量占现金总流入量达79％投资活动产生现金总流入占现金总流入例仅达1％筹资活动现金流入例20％通查阅万科企业股份限公司2011年合现金流量表知道万科筹资活动产生现金流入取款收现金构成万科房产企业需量现金维持企业生产营万科进行量筹资利企业生产营说明万科企业股份限公司生产营活动状况企业前景盈利稳定性持续性强时增加企业财务风险偿债压力万科营活动现金流量例高说明万科财务基础稳固公司营获利持续稳定性较高盈利质量
图47 万科现金流入构成
(2) 流出结构分析
表411 万科2011年现金流出数 单位：元
项目
金额
例
营活动现金流出
10715411641015
76％
投资活动现金流出
651793769359
5％
筹资活动现金流出
2667266195321
19％
合计
14034471605695
100％
图48 万科现金流出构成
图出万科企业股份限公司2011年现金总流出量中营活动产生现金流出占例筹资活动次投资活动现金流出占现金总流出例说明万科企业股份限公司营状况企业发展前景现金流出总量中76％现金流出企业生产营做准备企业筹资活动现金流出中偿债务支付现金造成现金流出说明万科企业股份限公司偿债力较高信誉较盈利质量
(3) 流入流出分析
表412 万科20082011年流入流出
项目
2008
2009
2010
2011
营活动流入流出
09992
11842
10252
10316
投资活动流入流出
03337
02181
05520
01328
筹资活动流入流出
13993
08768
18128
10303
表出万科20082011年营活动流入流出2008年099921外余均1说明万科企业股份限公司营活动现金流入营活动现金流出2008年营活动现金流入营活动现金流出通分析计算万科现金流量表数出万科2008年支付职工职工支付现金支付项税费增加导致现金流出增加造成
万科20082009年投资活动流入流出均1说明万科企业股份限公司投资活动现金流入量现金流出量企业投资收益较中2010年高企业盈利质量高
万科20082010年筹资活动流入流出2009年1外余均1说明万科企业股份限公司筹资活动现金流入量基流出量2009年公司筹资活动现金流入量流出量企业偿债务金额增加带现金流出量增加说明万科偿债务力强企业信誉
（4）结
万科企业股份限公司现金流出结构流入结构分析中出万科企业现金流入流出中营活动产生现金流量占导位例高说明万科财务基础稳固公司营获利持续稳定性较高盈利质量流入流出分析出万科营活动投资活动筹资活动流入流出基正常
2 盈利现金指标分析
盈利现金指标称净利润现金含量指标指企业定时期营现金流量净额净利润值计算公式：
盈利现金营现金流量净额÷净利润
（33）
该指标反映企业营中元净利润中实际收少现金般情况率越高表明企业期实现净利润越现金保障净利润现金实现程度越高盈利质量越
表413 万科20082011年盈利现金 单位：元
项目
2008
2009
2010
2011
营现金流量净额
3415183040
925335131955
223725545145
338942457192
净利润
463986915273
643000753869
883961050504
1159960621177
盈利现金
00074
14391
02531
02922
图出万科20082011年盈利现金呈波浪式升中2008年低负数2009年高达143912008年盈利现金负数2008年万科支付职工职工支付现金支付项税费增加导致万科营活动现金流入量现金流出量营活动净现金流量负数2009年万科盈利现金1说明万科年营活动现金净流量年净利润年营活动现金净流量明显增原期销售商品提供劳务收现金量增加说明万科销售业务发展企业前景企业实现净利润现金保障净利润现金实现程度高盈利质量20102011年盈利现金呈增长趋势盈利现金普遍高说明企业期实现净利润现金保障程度高盈利质量高
图49 万科20082011年盈利现金
盈利现金中净利润包含营业外收支等公司正常营活动关项目企业营活动现金流量企业营业利润更密切需研究企业营业利润现金率
3 营业务现金含量指标
该指标反映企业定时期营业务变现力高低程度计算公式：
营业务现金含量销售商品提供劳务收现金÷营业务收入
（34）
该指标1说明公司期销售商品提供劳务收现金低营业务收入利润表反映利润额部分账面利润没真正现金流入该指标1程度越说明公司利润现金保障程度越低盈利质量越低
表414 万科20082011年营业务现金含量 单位：元
项目
2008
2009
2010
2011
销售商品提供劳务收现金
4278325697354
5759533354550
8811969449330
10364887300182
营业务收入
10364887300182
4864502748650
5046153914368
7121977178279
营业务现金含量
10501
11840
17463
14553
图出万科20082011年营业务现金含量呈波浪式升中20082010年呈升趋势20102011年呈降趋势
万科20082011年营业务现金含量均1说明万科期销售商品提供劳务收现金营业务收入企业利润相应现金流入企业利润现金保障程度盈利质量高
图410 万科20082011年营业务现金含量
（4） 净资产获现率指标
净资产获现率指标反映公司净资产产生现金力意味着公司生产营中元净资产获营现金流量计算公式：
净资产获现率营活动现金流量净额÷净资产
（35）
表415 万科20082011年净资产获现率 单位：元
项目
2008
2009
2010
2011
营活动现金流量净额
3415183040
925335131955
223725545145
338942457192
净资产
3881854948120
4540851245407
5458619964241
6783253854703
净资产获现率
00009
02038
00410
00500
20082011年净资产获现率折线图知道：呈波浪式升中中2008年低负数2009年高达020382008年净资产获现率负数2008年万科支付职工职工支付现金支付项税费增加导致万科营活动现金流入量现金流出量营活动净现金流量负数导致万科2008年净资产获现率负数2009年万科净资产获现率高说明企业投资者权益现金保障程度高盈利质量20102011年净资产获现率呈增长趋势净资产获现率普遍高说明企业期投资者权益现金保障程度高盈利质量高
图411 万科20082011年净资产获现率
（5） 全部资产现金回收率指标
权责发生制企业常常采资产净利率反映资产盈利力现金流量表分析中般采资产现金回收率指标衡量资产盈利质量计算公式：
全部资产现金回收率营活动现金流量净额÷全部资产
（36）
该指标表示元资产获营现金流量该例越高表明企业资产利效率越日常营获取现金收益力越强
表416 万科20082011年全部资产现金回收率 单位：元
项目
2008
2009
2010
2011
营活动现金流量净额
3415183040
925335131955
223725545145
338942457192
全部资产
11923657972109
13760855482939
21563755174183
29620844003005
全部资产现金回收率
00003
00672
00104
00114
图412 万科20082011年全部资产现金回收率
图知万科20082011年全部资产现金回收率呈波浪式升趋势中2008年全部资产现金回收率低负数2009年全部资产现金回收率高006722010年开始降20102011年呈缓慢升趋势说明万科2008年元资产获营流量低2009年万科元资产获营流量高企业资产利效率日常营获取现金收益力强
（6） 结
企业现金流量计算涉权责发生制会计假设容易造假分析企业现金流量表够更直观反应企业盈利质量
万科现金流量表分析万科2008年支付职工职工支付现金支付项税费增加导致万科营活动现金流入量现金流出量营活动净现金流量负数导致万科2008年项指标0说明万科2008年获利力差盈利质量低2009年万科期销售商品提供劳务收现金量增加营活动现金净流量数额较期项指标达说明万科获利力强企业利润现金保障程度高盈利质量高20102011年万科营活动现金净流量缓慢增加说明万科获利力持续稳定性强盈利质量较
四 改善市公司盈利质量建议
前面分析知道万科企业股份限公司盈利质量较高目前国市公司盈利质量问题非常值关注许市公司盈利质量情况乐观提高市公司盈利质量非常必文通研究万科企业股份限公司盈利质量出结基础市公司盈利质量改善部外部两方面提出建议
（） 加强部治理
1 提高市公司营业务利润
通分析万科企业股份限公司盈利质量解市公司利润中部分益企业营业务利润部分利润企业进行生产营获企业稳定利润企业营业务利润营业务收入减营业务成计算出提高市公司营业务利润必须营业务收入营业务成两方面
营业务收入市公司想提高身营业务利润必须先提高市公司营业务收入搞市场调查研究生产适销路产品做物美价廉时应该断进行创新开发新产品营业务成市公司应该努力降低营业务成生产产品整程中发生生产成库存成销售成顾客承诺维修成等进行严格细致科学化手段进行理增强产品市场中竞争力企业激烈市场竞争中利败
2 提高公司现金保障制度
国市公司然资产负债表利润表账面较高利润市公司现金实际流入量企业实现利润带收入市公司缺乏现金流保障制度通万科企业股份限公司盈利质量研究分析知道市公司营业务收入现金率越说明市公司盈利质量越高许市公司盈利指标表现普遍相关现金率说明市公司现金流保障程度低市公司旦高额应收账款法收回出现坏账事先计提足必然会影响市公司盈利质量市公司必须提高公司现金保障制度
3 完善市公司盈利质量指标
国现盈利质量评价指标数基盈利力中会计收益基权责发生制资产负债表利润表进行研究盈利现金保障倍数现金流量信息国数市公司盈利质量评价指标体系够全面实反映市公司盈利质量国市公司应该现盈利质量评价指标基础断完善公司部盈利质量评价指标完整易操作实性强标准公司盈利质量具体进行判断研究
4 强化现金流战略理危机意识提高现金效率
通分析万科企业股份限公司盈利质量知道市公司应该关注市场现金流理升企业战略理高度指定清晰企业发展战略根企业战略前投资环境指定相应现金流战略目标寻求企业战略目标想符合投资机会真正建立企业价值源现金流增长源提高现金流效率实现市公司长期均衡发展时市公司应该提高危机意识加强企业部风险理
（二） 继续完善外部治理
1 加强市公司高级理员监
通绪部分市公司违规种类进行分析中出国市公司违规中高涉嫌犯罪例达42％必进步加强市公司监制度完善市公司独立董事制度相关信息披露原规范市公司运作落实完善监责制断改进监督方式理手段完善市公司风险监控体系进步健全证券市场监督理机构公安司法部门协作机制增强市公司监威慑力提高监效性权威性切实维护市场社会稳定积极推进相关法律修改广投资者维护身利益市公司规范运作提供法律保障
2 加强证券市场行业律断完善证券市场监体制
证券协会律性理帮助国家证券理部门克服信息称存高额监成低效率监力度问题时证券协会作监部门应该会员间建立扭动关系便双方沟通交流证券市场律变律充分发挥律组织促进市公司提供公司治理规范运作水等方面积极性作加强市公司高级理员培训持续教育培养诚心文化提高高级理员法律意识责意识诚心意识增强市公司高级理员规范营觉性
3 完善信息披露制度
保障市公司盈利质量完善相应信息披露制度日前国市公司中会计信息披露具体存着四方面问题：第国市公司会计信息披露真实第二市公司披露财务报表信息欠缺缺乏制度约束第三会计信息披露时第四市公司信息披露存着非法部披露提供证券市场信息披露质量已成证券市场健康发展亟解决问题重视信息披露仅重视披露数量质量重视关注信息披露时间否时效文认证监会加强市公司信息披露时仅披露常见财务报表信息参指标体系评价方法行业市公司盈利质量进行综合研究
4 加强投资者理性投资意识甄市公司盈利质量力
作证券市场投资者应该合理财务报表注重市公司基面分析进行理性投资减少相应风险分析市公司盈利质量时资产负债表利润表者权益变动表外应该分析市公司现金流量表时分析现金流量表时候结合资产负债表利润表者权益变动表关注市公司重点项目勾稽关系利润操痕迹企业资产负债表者利润表中粉饰企业利润难现金流量表中进行利润粉饰作投资者应该认真阅读市公司财务报表市公司年财务报表结合起分析难出中破绽真正解市公司盈利质量
结
市公司盈利质量证券市场基石市公司盈利质量程度影响着证券市场未发展趋势更高层次中国市公司盈利质量决定中国前高投资率高增长济增长模式否具微观基础分析市公司盈利质量理解中国前宏观调控预测中国济中国证券市场中长期发展疑具重意义万科企业股份限公司作国市公司中份子身
式驱中企业投资活动更频繁市场济竞争济竞争盈利质量发展影响着国证券市场发展文通万科企业股份限公司盈利质量研究发现国市公司普遍存着盈余理盈利质量高状况进行研究提出相应策中市公司盈利质量发展研究具重意义
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致 谢
学四年时间转眼已回顾起学四年生活学感慨万千受益匪浅会永远怀念四年湖北学知行学院里度日子特写文段时间里导师王萌老师学朋友家支持帮助想里表达真挚谢意时感谢母校湖北学知行学院学科四年深造机会继续学提高四年珍贵学期间知识体系更加完善思想观念更加成熟整体素质极锻炼
学位文导师王萌老师亲切关怀悉心指导完成认真负责严肃科学态度严谨治学精神精益求精工作作风深深感染鞭策着文完成际心情法静开始进入课题文利完成少敬师长学朋友言帮助里请接受诚挚谢意感谢培养长含辛茹苦父母谢谢次关心帮助老师学表示衷心感谢
外文翻译：
衡量盈利质量
原文源：Khaled ElMoatasem Abdelghany Accounting Department College of Business and Economics Qatar University Doha Qatar
译文正文：
摘
然盈利质量研究已通提出测量方法学术性提高没普遍公认方法衡量盈利质量文旨通实证研究测量纽约证券交易市公司盈利质量文纽约证券交易市90家公司作样针找公认完整致性方法衡量盈利质量进行总体评估果没公认统方法市公司盈利质量需进步分析调查
市公司盈利质量研究结果表明盈利质量测量方法会评估结果行业公司仅仅基研究企业收入种方法标记低高盈利质量研究结果表明利益相关者进行融资投资决策采取纠正措施前必须者方法评估企业盈利质量金融分析师政府机构治理市公司时必须测量方法测量企业盈利质量样采取纠正措施作出决定前强证证明企业相关盈利质量水
1介绍
般公认会计原（GAAP）提供具灵活性盈利质量研究方法予财务报表财务理会计政策代品间进行选择盈余理灵活性方法够改变公司财务业绩（奥尔特加格兰特2003）
换句话说盈余理操收入实现预定目标设定理目干预外部报告程中获私利益意图（席佩尔1989）
莱维特（1998）吧盈余理定义会计处理正常盈利报告反映理层愿公司潜财务表现灰色带
众媒体列举公司盈利理实例Sensormatic电子售商品加盖装运日期时间停止时钟季度天直顾客出货量达销售目标胜腾公司干业务虚增收入5亿美元合胜腾重列收入意美国证券交易委员会改变收入确认方法AOL重列递延营销费385亿美元盈利1994年华尔街日报详细介绍方法中通电气滑收入包括仔细定时资收益重组储备响应文章报道通电气（General Electric）公司质疑种常见做法已成头版消息
盈余理发生营理者财务报告中验判断虚构交易改变财务会计报告误导利益相关者公司潜济表现影响合结果赖报告会计数字（希利惠伦1999年）
MagrathWeld（2002年）表明滥盈余理欺诈行盈余理计划设计稳收入满足部外部强加盈利预测分析师预期开始
盈余理没明确违反会计规道德疑做法组织理盈利发送弯曲事实消息员工接受做法理员种险行建立种疑活动会出现道德气候理员求销售员帮助加快销售丧失批评疑销售战术道德权威
盈余理相轻微会计噱头成非常危险变更更积极直创建财务报表重错报（Clikeman2003）
美国证券交易委员会（SEC）三名工作员统计公告（SAB）会计问题提供指导防止市公司盈余理活动提供指导：SAB第99号重性SAB第100号重组费资产减值SAB第101号收入确认
盈余理行会影响会计盈余质量 SchipperVincent（2003）定义：种程度报告盈利真实表示Hichsian济收入支付股息期间消耗金额开始结束时候会离开公司收入
衡量盈利质量时需分离营现金应计费营获现金越盈利质量越高Penman（2001年）会计质量分析目现金流量表区分硬数字产生 会计权责发生制导致软数字产生
盈利质量通侧重收入持久性进行评估高品质盈利决策程中更持久决策
BeneishVargus（2002）调查关盈利质量持久性收入作衡量盈利质量幕交易关信息标准发现收入增加较公司应计费更持久相公司没异常幕交易情况公司 部异常销售情况公司幕购买收入显著持续减少
Balsam（2003）采操应计利润水作直接计算盈利质量方法操应计利润模型回关系总应计利润作变量关系销售财产设备水变化基础改变产生现金流量企业规模（总资产）作独立变量果模型中回系数显着意味着公司盈余理较低盈利质量
研究提出种三种方法实证研究测量行业盈利质量需注意：果三方法中完整致措施般盈利质量测量方法（高低）测出企业盈利质量果没话盈利质量测量然存着问题需方法进行调查分析
文余部分分部分：盈余理激励盈余理技术模型开发样品统计结果结
2盈余理诱
21 会议分析师预期
般情况分析师预期公司预测解决两高调组成部分财务业绩：营业收入盈利操作
满足收入预期压力尤激烈领导理员中导致疑欺诈成分收入确认方法进行盈余理做法催化剂MagrathWeld（2002年）表明1977年2000年美国证券交易委员会统计收入确认方法原三分愿迫重述收入具讽刺意味企业创造压力满足市场盈利预期常见做法分析师投资者提供企业盈利预测理常面着确保目标估计满足务家公司包括口乐公司英特尔公司吉列公司
采取相反立场分析师提供季度年度收入估计样公司声称已注意力满足短期盈利预测转移实现长期战略（MckayBrown2002）
22 避免违背债务契约政治成化
企业采激励政策避免违反收入基础债务契约果企业违反债务企业贷款会提高债务利率求时款企业会盈余理增加收入避免违反债务契约方面公司激励较低收入量减少政治成关视太利图相关费例果汽油价格显著断增加石油企业实现创纪录利润水鼓励政府干预制定超额利税尝试引入价格制造成
23 收入持续长期发展趋势走
年直认企业应该尝试减少收入流波动限度提高股价相更稳定盈利模式种法高度违反盈利模型股票会失价值公司理激励机制收入帮助实现滑断增长收入流（OrtegaGrant2003）
24 会议计划求
Healy（1985）提供证表明收入理方限度提高理员收入基础奖金盈利低规定低水赚取奖金理者赚达低水企业部会出现盈余理反收入没达额外奖金支付高水企业理者会盈利理企业利润调减额外收益会产生额外奖金企业理者赚取奖金会时期奖金保存时期盈余低高水间时企业理者提高期获奖金数额会盈余理企业利润调
25 变更理
盈余理通常发生理者断发生变化时期公司CEO表现佳时候会尝试增加报告中盈利防止推迟解雇方面新CEO部分收入转移未数年左右时间进行评估测量时候会责怪公司低收入前CEO行
3 盈余理技术
常见盈余理工具卖方根销售合条款SAB第101号（SEC1999）销售商品前报告销售收入
值关注领域公司没遵守GAAP恰时间扭转减轻储备重组费未损失般准备金认适时间确认资产减值支出（SECSAB第100号1999）
理者通假设估计影响报告例假设返回养老金资产固定资产年限影响报告通控制采购交货酌情支出出售资产情况时间老影响财报
31 洗澡
洗澡指次性重组费目前盈利减少拔高次性费通扭转度储备未收益增加
洗澡总次性重组 2001年4月思科系统公司公布收费标准中40亿美元收入中25亿元收入包括存货核销10亿美元库存现意味着超10亿美元成未段减少定会计期间未收入减少极端保守例子
32 滥物质
会计操收入例子采重性原编制财务报表时原应非常广泛灵活没具体范围确定该项目材料SEC解释高法院裁定确定什材料时高法院认果相事实已合理投资者浏览显着改变全组合提供信息（SECSAB1999年第99号）
美国证券交易委员会提出财务报表项目属重错误陈述：
误报否项目够精确测量否估计值果样固估计精确性会提高错报否掩盖收益趋势变化错误陈述否隐藏着未达分析师识预期企业误报否改变收入亏损反然错误陈述否涉注册部分者部分资产注册业务庸师已确定业务盈利力发挥重作错报否涉非法交易隐蔽性
33 饼干罐
饼干罐储备指时雨天储备应急储备稳健财务表现期间饼干罐储备减少通拔高储备产生收入列支出次性收益核销期间财务表现疲弱时饼干罐储量够应计费储备增加收入中减少期费（Kokoszka2003）
名饼干罐储量例子世界通信公司2002年8月部审查发现该公司相关25亿储备诉讼法收回税相关该公司中数饼干储备系列谓储备拨回更高收入
34 返背背掉期
返指未资产销售公司时间约相价格买回相类似资产返回返回程样短时间滞交易计划发生时间发生交换发生时两家公司彼相资产出售抬高买方卖方收入（Kokoszka2003）
奎斯特通讯国际称积极掉期交易户网出售长期资产载体运营商网络工作中购买相量纤维然预订合作收入Qwest公司指通销售设备公司然公司租赁回促进销售行
35 采强制性会计准
1973年美国财务会计准委员会（FASB）成立发布151会计准均年发布5新标准通常情况美国财务会计准委员会准制定两三年渡期前采取强制措施早期采鼓励措施
然企业受出台标准影响新标准长期采窗口相结合相频率企业理者选择采年利公司财务状况提供机会（艾尔斯1994）
艾尔斯（1986）提供验证表明公司通财务会计准（SFAS）第52条会计报表外商货币换算早期均收入股增加038美元期采标准公司相期采该标准企业更更接债务股息限制采标准公司利润少
早期采会计标准公司增加居民收入会传达公司需找收入印象早起采者降低投资者收益质量预期
36 愿性会计政策变更
盈余理种方法普遍接受核算方法切换方法然公司频繁变化类型会计准企业中会计期间种类型会计准
37 保守会计准
保守会计方法着选择会计换方法保持相较低资产账面值进先出法核算存货费化研究相保守FIFO（果库存价格升）开发阶段支出应该费化资化摊销保守政策贯容易高估客户呆账销售退货保修责保守
保守会计准仅影响资产负债表数字质量时利润表盈利报告质量影响公司增加投资保守会计政策会导致财务报表收入
低企业实际取收入低收入理者创建未记录储备提供更灵活性未财务报表中会更收入理增加储备降低收益通增加投资理者释放储备创造额外收益减少投资（Pnman and Zhang2002）
38 衍生工具
根财务会计准公报第133会计衍生工具套期保值活动规定果该公司拥供出售证券公允价值套期公司持未变现供出售证券收益亏损会全面报告利润表中会利润表中抵消收益调整亏损工具公允价值变化理者通特定时间购买工具操利润转化利润表中反映未实现收益亏损理者点时间点出售供出售证券时控制收益亏损
4 模型开发
盈利质量词广泛没致认定义普遍接受方法测量盈利质量中三种基方法三维度衡量盈利质量
第种方法专注盈利变化理者认投资者更倾稳增加收入理者更加倾关注盈利变化种方法相缺乏变化企业时会伴更高质量收入Leuz（2003）通测量营收益标准差现金业务（较例意味着更收入滑）计算盈利质量变化
第二种方法BartonSimko（2002年）提出方法更着重反映期初营业收入余额资产销售关系提供量营性净资产期初余额相预订销售惊喜量研究性证
第三种方法侧重营业收入现金流量种测量盈利质量方法侧重贴现金概念指更高质量收入Penman（2001）提简单衡量盈利质量方法
该模型三种方法衡量企业盈利质量模型企业测量会结果市场资员工数许素会模型测量结果产生影响果行业（公司）根三种方法计算出较低盈利质量确认企业该行业（企业）中存盈余理方面果企业采三种方法计算出盈利质量结果致公司盈利质量值怀疑需进步调查分析果行业采三种方法计算出盈利质量趋致确认企业会计信息反映真实没盈余理干扰
表1 测量盈利质量三维模型
Leuz（2003）
Barton & Simlo（2002）
Penman（2001）
盈利质量通收入变化测量等营业收入偏差标准营业收入偏差偏差产生现金流量值越盈利质量越低
盈利质量通收入惊喜指标测量期初营性净资产相销售说值越盈利质量越高
盈利质量通营现金流量净收入测量值越盈利质量越高
5 采样统计结果
文机选取百家纽约证券交易市公司中90家公司华尔街日报提供19992003年期间数中完整数表2中列出公司分类数根活动模型中变量均值标准偏差计算
研究设计结构三种方法测量企业产业水公司水分析测试三种计算盈利质量方法计算公司产业盈利质量时否具致性否强证证明企业盈利质量高低果三种测量企业盈利质量方法直接没致性企业盈利质量会标记问题种情况盈利质量测量方法需更分析调查会某情况采技术确认高低
表3体现行业层面实证研究结果表3示完整证支持时计算盈利质量三种方法间具致性例银行业保险业投资行业高科技行业制造业采矿业石油天然气公司盈利质量问题三种方法计算评价
表4表明制造业13家公司（42％）较高盈利质量1家公司较低盈利质量17家公司（55％）盈利质量值怀疑基模型评估需进步调查分析
表2 行业分类变量描述
行业
公司数量
变量名称
均值
标准值
制造业
31
销售
177126913
365557
采矿业石油天然气
9
营收入
24878655
5541864
服务业
28
净收入
12804999
423625
银行业保险业投资行业
15
总资产
390490073
123418465
高科技
7
营现金流量
33904582
6959527
表3 实证研究结果：产业化水
行业分类
N
Leuz方法
Barton&Simlo方法
Penman方法
总盈利质量
量
盈利质量
量
盈利质量
量
盈利质量
总样
90
0163
低
2281
低
5435
低
低
制造业
31
1．042
高
2031
低
1236
高
存问题
采矿业石油天然气
9
1014
高
1462
高
4042
低
存问题
服务业
28
0385
低
0584
高
5641
低
存问题
银行业保险业投资行业
15
009
低
1140
低
13952
低
低
高科技
7
1107
高
0958
高
2288
高
高
表4 实证研究结果：公司层面
序号
公司符号
Leuz方法
Barton&Simlo方法
Penman方法
总盈利质量
量
盈利质量
量
盈利质量
量
盈利质量
A组：制造业
1
RPM
1635
高
0836
高
1928
高
高
2
CSS
1719
高
0897
高
21890
低
存问题
3
CAE
14344
高
0991
高
2859
高
高
4
SSD
1686
高
0805
高
1139
高
高
5
HAN
0122
低
2045
低
16561
低
低
6
AEP
0471
低
1995
高
5515
低
存问题
7
MAG
1133
高
1553
低
1930
高
存问题
8
PPL
1047
高
2716
低
2256
高
存问题
9
DPL
1090
高
3506
低
5351
低
存问题
10
MSC
0947
低
1130
高
3289
低
存问题
11
MNC
5292
高
0409
高
0199
高
高
12
ACV
1687
高
0639
高
1364
高
高
13
COH
1722
高
0571
高
1803
高
高
14
AQA
1142
高
2602
低
0522
高
存问题
15
COA
1362
高
0041
高
2289
高
高
16
AZZ
1629
高
0812
高
1998
高
高
17
CCE
1011
高
1532
高
6248
低
存问题
18
INTC
0967
低
1552
高
1949
高
存问题
19
SAM
1728
高
0524
高
1702
高
高
20
CCH
1588
高
2345
低
3509
低
存问题
21
DDR
0303
低
8184
低
1521
高
存问题
22
DRS
1949
高
1268
高
2010
高
高
23
AED
0963
低
1353
高
1764
高
存问题
24
MON
0159
低
2169
低
2169
高
存问题
25
AAA
1591
高
09367
高
1262
高
高
26
ARA
244
高
4224
低
1985
高
存问题
27
MOT
1270
高
1156
高
2127
高
高
28
EON
2726
高
2405
低
1044
高
存问题
29
BDR
0901
低
1115
高
5579
低
存问题
30
SSIT
0537
低
11189
低
0077
高
存问题
31
TTG
1683
高
1073
高
0761
高
高
B组：采矿业石油天然气
1
MEF
1097
高
1572
高
2776
高
高
2
MMR
0402
低
2370
低
0114
高
存问题
3
RES
1378
高
148
高
2583
高
高
4
EEP
1346
高
1974
高
1845
高
高
5
BAS
1544
高
1378
高
2351
高
高
6
GGY
1016
高
1291
高
1218
高
高
7
GSS
1840
高
2683
低
4443
低
存问题
8
CCJ
0497
低
4041
低
3183
低
低
9
OGE
1608
高
1385
高
2627
高
高
C组：服务业
1
TOO
1485
高
0494
高
1694
高
高
2
ESC
0498
低
1185
高
0067
高
高
3
AMR
1177
高
1567
高
1071
高
高
4
NNN
0894
低
11005
低
1219
高
存问题
5
CCC
1860
低
1190
高
7575
低
存问题
6
MAN
1478
高
0317
高
1069
高
高
7
TCN
0445
低
1688
高
17550
低
存问题
8
URS
1587
高
0755
高
1237
高
高
9
CSK
0232
低
5754
低
0128
高
存问题
10
RRD
1513
高
0673
高
2968
高
高
11
DDE
1782
高
0774
高
1144
高
高
12
LEE
0197
低
0437
高
15627
低
高
13
ATR
0980
高
1381
高
2045
高
高
14
AGL
0545
低
0648
高
6810
低
存问题
15
BOO
0817
低
0479
高
0860
高
存问题
16
LIC
1441
高
3364
低
30589
低
存问题
17
WLP
1715
高
0593
高
1918
高
高
18
UNH
1577
高
0556
高
1850
高
高
19
AES
0775
低
4789
低
3881
低
低
20
EE
2646
高
2385
低
3692
低
存问题
21
ABT
1252
高
1283
高
1430
高
高
22
GGI
0512
低
0572
高
32852
低
存问题
23
DQE
0901
低
3233
低
2457
高
存问题
24
SAL
1045
高
0428
高
3768
低
存问题
25
BAY
1381
高
1302
高
4020
低
存问题
26
HCA
1532
高
0990
高
2604
高
高
27
QTH
1712
高
0768
高
1907
高
高
28
LLL
1937
高
1200
高
1051
高
高
D组：银行业保险业投资行业
1
KEY
09411
低
0016
高
1905
高
高
2
BBT
1293
高
16153
低
0741
高
存问题
3
XL
1173
高
5590
低
7031
低
存问题
4
BCH
1211
高
12990
低
0803
高
存问题
5
JLG
0524
低
0849
高
1776
高
存问题
6
CHC
0964
低
16839
低
2709
高
存问题
7
MAA
0507
低
3670
低
3014
低
低
8
BAC
0716
低
18050
低
0924
高
存问题
9
BRE
0388
低
7603
低
1641
高
存问题
10
UBS
1743
高
28425
低
1003
高
存问题
11
ASA
0122
低
25102
低
0529
高
存问题
12
NEN
0902
低
3859
低
1790
高
存问题
13
FF
0002
低
38220
高
0087
高
存问题
14
CBL
3224
高
6314
低
2473
高
存问题
15
FFH
1132
高
3309
低
3440
低
存问题
E组：科技业
1
SAP
1935
高
1065
高
1608
高
高
2
IMCO
0496
高
1315
高
3851
高
存问题
3
BMC
1308
高
2015
高
21468
高
存问题
4
MMM
1433
高
0914
高
1630
高
高
5
DRS
1949
高
0253
高
2010
高
高
6
ASE
1055
高
0671
高
0541
高
高
7
ABB
1310
高
1564
高
3130
高
存问题
表知道：采矿业石油业天然气行业中6家公司（67％）盈利质量较高1家公司盈利质量较低2家公司盈利质量疑
服务行业中15家公司（54％）盈利质量较高1家公司盈利质量较低12家公司（43％）盈利质量疑
银行保险投资行业1家公司盈利质量较高1家公司盈利质量较低13家公司（87％）盈利质量疑
技术行业4家公司（占57％）盈利质量较高3家公司（43％）盈利质量存问题
结果表明金融分析师前政府企业盈利质量结前应该措施预期方面采三种方法完整致进行分析否盈利质量需更调查研究
5 结
文方法行业进行盈利质量分析做实证性研究需注意：没统定义统方法衡量企业盈利质量公司者行业仅仅基技术测量标记低盈利质量
换句话说企业者行业通方法测量出结果致性者技术测量够判断高盈利质量者低盈利质量
项研究结金融分析师政府机构衡量企业盈利质量需方法企业盈利质量进行测量保证公司做出纠正行者决定前强证证明企业盈利质量状况
果家公司具低盈利质量采技术方法发现企业盈利质量较高利益相关者公司盈利质量相关结需更调查分析企业盈利质量
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科毕业文（设计）
题 目 市公司盈利质量研究
基万科企业股份限公司研究
会计学财务理 系 会计学 专业
学 号
学生姓名
指导教师
起讫日期
工作点
目 录
绪 （1）
盈利质量概述 （2）
（）盈利质量概念 （2）
（二）市公司盈利质量影响素 （3）
1 微观方面 （3）
2 中观方面 （4）
3 宏观方面 （4）
（三）盈利质量特征素 （4）
1 盈利持续稳定性 （4）
2 盈利成长性 （5）
3 盈利现金保障性 （5）
4 盈利获利性 （5）
二 市公司盈利质量研究现状 （6）
（） 国外市公司盈利质量研究现状 （6）
（二） 国市公司盈利质量研究现状 （7）
三 万科企业股份限公司盈利质量现状 （7）
（） 基资产负债表盈利质量研究 （8）
（二） 基利润表盈利质量研究 （11）
（三） 基现金流量表盈利质量研究 （14）
四 改善市公司盈利质量建议 （20）
（） 加强部治理 （20）
（二） 继续完善外部治理 （21）
结 （22）
参考文献 （23）
市公司盈利质量研究—基万科企业股份限公司研究
摘
市公司盈利问题直敏感话题直接关系投资者债权政府等财务体切身利益年市公司财务报告反映盈利情况表里国外证券市场频频爆出市公司造假丑闻危害影响仅仅涉利益关系引发市公司信危机造假丑闻粉饰利润关市公司财务报表中利润实际中高投资者债权进行投资决策时份谨慎质疑仅仅目光停留市公司财务报告更关注市公司盈利质量分析作国民济支柱房产业中万科更中国房产开发企业正基背景文万科企业股份限公司例通报表分析指标分析方法市公司盈利质量进行研究
关键词盈利质量 市公司 报表分析 指标分析
The research on the quality of the profitability of listed companiesTake Vanke Co LTD for example
Abstract
The quality of the profitability of listed companies has been a sensitive topic It is directly related to the investors creditors government financing body vital’s interests But in recent years the profitability of listed companies’ financial reports reflect duplicity the frequently burst on the number of listed companies in the domestic and foreign securities fraud scandal hazards and impact not only related to the stakeholdes but also led to the credit ctisis of listed companies These fraud scandal with whitewash profit the profits of the financial statements of many listed companies tend to be higher than the actual making investors and creditors’ decision more than a cautions and questioning at the same time they are no longer only looking to stay on the financial reports of listed companies but more concerned about the quality of the profitability of listed companies analysis The real estate industry as a pillar of the national economy Vanke is the largest real estate development companies in China based on this backgroundthis paper take Vanke Co LTD for example from the statement analysis and index analysis two aspects to analysis the quality od the profitability of listed companies
Key wordsquality of earning listed companies statement analysis index analysis
绪
1研究背景
着国证券市场断发展壮市公司数量越越中国证券监督理委员会统计2012年11月国境市公司数量已达2494家2011年年底增加152家增长率649％十年发展国市公司部分成行业龙头企业市公司国民济中位作日益重迅速推动国国民济发展成国国民济中坚力量作国国民济支柱房产业重性更言喻[1]
国市公司总体盈利性相公司言强会计盈利数量特征质量特征长久仅仅关注市公司盈利数量特征少关注市公司盈利质量特征证券市场中信息称性考察市公司盈利质量盲目追求财务报表表面盈利数字做决策非常风险[2] 2012年项记名统计调查显示沪深两市市公司中发生类违规事项304起中市公司违规种类百分率表：
表11 市公司违规种类百分率
违规种类
百分率％
信息披露违规
57％
高涉嫌犯罪
42％
公司运营违法违规
38％
违规担保等
22％
见市公司违规问题非常突出中信息披露违规信息披露直接者间接盈利信息相关市公司夸盈余财务报表进行粉饰降低财务信息质量财务报表中收益信息法公允反映市公司财务状况营成果现金流量仅利证券市场健康持续发展时损害投资者债权利益市公司盈利质量分析显尤重
2研究目意义
市公司盈利质量研究国证券监督理中着极重作市公司市市全程监部门通广泛应盈利指标进行评价监督市公司盈利质量研究够满足财务体需逐渐成利益相关者越越重视象
首先着营权权分离公司理者夸利润利现会计政策会计利润进行操利盈余理粉饰财务报表公司财务报表真实客观反映公司财务状况营成果投资者进行投资决策时想解公司真实盈利情况必须分析研究会计盈利质量次传统会计盈利力分析权责发生制基础实际中会出现企业利润表反映净利润企业拥实实现金数额相符盈利质量收付实现制计量基础企业盈利质量研究够更解企业真实拥现金数额弥补权责发生制足[3]
加强市公司会计盈利质量研究提高会计信息质量市公司持续稳定发展必然求促资市场繁荣发展必条件
3研究总体思路
文提出问题分析问题解决问题逻辑思路现行财务报告框架万科企业股份限公司盈利信息基础结合现金流量信息财务信息评价指标通间较综合万科企业股份限公司盈利质量现状进行研究发现万科企业股份限公司盈利质量中存问题问题成策进行分析探索问题解决方法出建议
4研究方法框架
文采规范研究实证分析相结合方法万科企业股份限公司基础研究市公司盈利质量
理部分文采规范研究方法进行层层描述盈利质量概念盈利质量盈利力联系区盈利质量影响素盈利质量特征素等方面进行理阐述
实证分析部分文采财务报表分析评价指标分析相结合方法研究万科企业股份限公司盈利质量出结出建议文研究框架：
研究阶段 研究容 研究结果
研究背景
研究目
研究意义
研究总体思路
研究方法
盈利质量基涵
盈利质量影响素
盈利质量素特征
提出问题
概述
国外研究现状
国研究现状
基资产负债表研究
基利润表研究
基现金流量表研究
持续稳定性指标
综述分析
分析问题
解决问题
成长性指标
现金保障性指标
目标
启示
方法
结
获利力指标
出结
出建议
图11 研究框架图
盈利质量概述
（）盈利质量概念
盈利质量盈余质量收益质量概念然早已广泛应会计学术界理解相角度盈利质量理解相盈利质量涵界定外程认识会计盈利质量重性进行综合起加考虑盈余质量作出客观全面评价
文采国学者周晓苏（2004）观点：会计期间盈利质量表现账面会计利润（盈利）变现力长远观点盈利质量表现期盈利持续发展稳定程度文公司盈利质量进行评价两方面着手：（1）评价盈利果质量—含金量应计制确认盈利数额公司流入现金数额应该量吻合盈利应相应现金净流量作保障(2)评价盈利持续性盈利质量决策实质盈利公司价值间应该相关市场够利期盈利公司未盈利作出预测投资者作出较正确决策求盈利应具良结构进保证盈利具定持续性[4]
（二）市公司盈利质量影响素
市公司盈利质量影响素中客观素观素文微观中观宏观三方面根图思路加叙述：
资产质量
收入质量
营杠杆财务杠杆
盈余理
会计政策选择运
公司外部济环境政策
微观层面
中观层面
宏观层面
市公司盈利质量影响素
图21 市公司盈利质量影响素
1 微观方面
(1) 企业资产质量
资产公司运营基础资产质量高低盈利质量优劣间相互联系互影响资产特征预期会企业带济效益果项资产具项特征会转化费者损失导致企业盈利减少降低盈利质量市公司资产状况坏直接影响企业盈利质量优劣总说优质资产状况利提高市公司盈利质量较高盈利质量会促进企业资产优质化
(2) 收入质量
收入影响市公司盈利质量两方面收入现金保障性收入确认现金流入否步二市公司收入构成例否体现营业务鲜明性
首先收入公司产生营现金流入营业利润源收入质量坏直接影响盈利质量坏果期某项收入现金流入步说明该项收入现金支撑性较盈利质量较高果期某项收入建立应收账款量增长基础说明该项收入现金支撑性价差相应盈利质量较低劣令怀疑
次收入质量评判标准营业务鲜明性营业利润企业定期间获利润稳定源时企业造血功强保障营业利润企业营业务产生企业营业务具连续性常性等特点致营业务产生营业务利润具相稳定性持续性营业利润占利润总额重决定企业盈利力高低稳定程度营业利润占利润总额重越说明企业盈利越具持续稳定性营业利润企业营业务密切相关营业务越突出营业利润利润总额贡献越说营业务突出公司盈利质量高[5]
（3）营杠杆财务杠杆
市公司风险包括营风险财务风险影响企业资结构企业盈利质量重素
市公司营风险通营杠杆系数（DOL）衡量企业固定成占重越高营杠杆系数越营活动水变化引起潜盈利变化越公司盈利波动幅度越样相关投资者承担风险越企业盈利质量越低
市公司财务风险通财务杠杆系数（DFL）衡量企业资结构中债务优先股筹资存着财务杠杆作企业财务杠杆系数越高意味着负债水财务风险越高企业想利融资者方式融资性越低企业法筹集资金影响企业未发展时较高财务杠杆意味着企业支付资金成较高企业风险进步加盈利波动性进步加剧企业盈利质量降低[6]
（4）盈余理
盈利质量高低核心盈利真实性高质量盈利存虚构夸张成分包含偶然素利润影响盈余理指企业理员利会计政策样性选择性企业利润进行意识调节控制行广义盈余理包括合法利润理违法利润操年市公司部普遍存着盈余理现象合法利润理违法里利润操会导致企市公司会计信息失真市公司财务报告账面反映利润水市公司真正盈利状况符降低公司利润真实性进影响市公司盈利质量
2 中观方面
中观层面企业会计政策选择应影响着企业盈利质量
首先企业会计员处理相关济业务时身验观想法解决前业务处理问题需企业会计员处理济业务时兼顾相关政策法规次国会计政策具选择性样性类型济业务企业会计处理差异企业计算出盈利会产生差异会计政策选择应会直接影响着企业获利真实性国会计制度研究相国外较落种会计制度情况市公司钻会计政策缺陷空子进行造假财务报表进行粉饰降低企业盈利质量般认稳健会计政策助提高盈利质量消潜亏企业选择会计政策反应济业务济实质相吻合时体现出高质量盈利[7]
3 宏观方面
宏观层面公司外部济环境政策影响着企业盈利质量
市公司盈利质量市公司外部济环境息息相关市公司外部济环境坏直接影响着市公司盈利质量坏换言市公司处济环境越优越公司发展越利公司盈利水越高盈利质量越反果市公司处外部济环境越差公司发展越利盈利质量受负面影响
（三）盈利质量特征素
根前述市公司盈利质量基涵影响素总结出盈利质量四特征素：盈利持续稳定性盈利成长性盈利现金保障性盈利获利性
1．盈利持续稳定性
会计利润公司营成果总结持续营角度会计利润预测公司未业绩提供数作参考盈利持续性成衡量盈利质量高低关键指标盈利持续稳定性指企业盈利水变动较长时间跨度保持稳定基态势盈利持续稳定性企业持续长久营前提受众素影响反映出企业综合发展力时投资者企业未业绩进行预测重盈利持续稳定性越盈利质量越高
2盈利成长性
盈利成长性指公司盈利持续稳定情况逐年递增良趋势良盈利成长性助公司生产扩资规模市场占率断提高
盈利成长性通公司盈利发展趋势判断考察稳定增长盈利成长性相较未发展前景相较乐观长远观点高质量盈利仅表现较高盈利增长势头种高盈利增长势头保持段稳定时期[8]
3 盈利现金保障性
盈利现金保障性指盈利获现力指企业盈利中现金流量占重称作盈利获现性预测企业未现金净流量基础果现金步增加表明盈利现金保障盈利质量高反盈利质量低
企业收入否伴现金流入分两种种收入增加时带企业现金流增加种收入然增加伴着现金流增加赊销现代市场赊销企业迅速占领市场提高身竞争力种效销售方式权责发生制采赊销方式确认收入果快速转化现金没充分计提坏账准备定会导致盈利质量降低影响企业资金流动性正常生产营企业发展壮时进行投资融资两项活动定现金流作支撑现金流整企业财务运作润滑剂旦企业缺乏现金会出现财务困难发生瘫痪企业盈利旦没营活动产生现金流量支持必然会导致资产虚增高账面盈利纸富贵已[9]
4 盈利获利性
获利性指企业利种济资源赚取利润力指企业环节营活动具体表现企业营坏会通获利指标直接财务报表表现出
获利性强调企业获取利润数量力应计制基础表现税净收益关值进行盈利质量分析时首先评价前提应该企业获利力果公司连起码获利力具备盈利质量分析谈起呢？盈利质量评价首先吸收传统盈利力分析精华盈利质量核心素囊括传统获利力指标
般说企业具备良获利力良盈利质量提供前提保障反果企业获利力较差势必会影响企业盈利质量
盈利持续稳定性
盈利质量
盈利成长性
盈利现金保障性
盈利获利性
图22盈利质量特征素
见盈利质量特征素相互联系相互影响企业盈利持续稳定发展前提企业盈利水会断增长企业盈利水断增长需定现金流作支撑托求企业盈利具快速量获现力企业现金保障性越高会促进企业获利力盈利质量提高
二市公司盈利质量研究现状
着国证券市场断发展壮市公司数量越越十年发展国市公司结构逐步优化市公司国民济中位作日益重迅速推动国国民济发展成国国民济中坚力量国外理界市公司盈利质量研究断增
（）国外市公司盈利质量研究现状
国外盈利质量研究开始较早国外二十世纪三十年代形成盈利质量观念时美国证券业逐渐应种观念盈利质量六十年代七十年代重视八十年代会计盈利质量备受美国学术界关注逐渐成关注焦点国外盈利质量研究成果较丰富结合盈余理盈利反映系数现金流应计利润等方面企业盈利质量进行研究
1 盈利反应系数（ERC）盈利质量影响
会计盈利信息含量研究中通常盈余反应系数模型研究预期会计盈利股票收益相关性中盈余反映系数（ERC）度量盈利质量盈利反应系数指市场非预期报酬敏感度超额市场回报单位变化非预期报酬率变化百分盈余反映系数认盈利质量市场评价指标数值越盈利力越强说明企业盈利质量越关研究较代表性Kormendi & Lipe（1987）研究中股价模型中推导出期未预计盈利股票超额报酬率关系公式信息观角度认识ERC出盈余反映系数盈余持续性呈正相关关系Collins & Kothar通实证研究证实ERC会计盈利持久性直接正相关关系[10]
2 基现金流角度评价盈利质量
Klein & Todd(1993)通测试年应计利润现金制盈利指标评估企业盈利质量认产生较现金盈利更保证盈利质量越高标准出结ERC标准相致说盈利变现系数较高公司ERC较高盈利质量较高Thimas ALee Robert W Thomas P Howard（1999）净利润营现金流量间关系进行研究两者差额作财务欺诈预警信号作验证采净利润营现金流量差额指标预警模型效果会更
3 基应计利润现金流角度评价盈利质量
Sloan（1996）会计盈利分成应计利润营现金流量两部分Sloan认应计利润盈利质量指示器通未会计盈利应计利润营现金流量回进行盈利质量研究做回分析通研究发现应计利润没现金流持续性强出果应计利润现金流量占会计收益重盈利质量相较低[11]
Konan Chan et al（2001）应计利润设定盈利质量计量指标然研究股票回报盈利质量间关系发现二者显著负相关外学者盈利理角度应计利润分离操性正常应计利润琼斯（Jones）模型希利（Healy）模型行业模型等通测量操控性应计利润判断盈利质量操控性应计利润越盈利信息真实性越受怀疑盈利质量相应越低
4基素分析研究
着济迅速发展资市场逐步完善市公司数量日俱增会计盈利质量理解更加透彻仅仅单方面素分析盈利质量已满足利益相关者市公司盈利质量解Neil （1993）运会计方法选择审计员信誉信息披露数量三独立指标衡量会计信息质量会计方法选择存货计价方法选择然企业分激进型稳健型Neil运方法检测会计信息质量初次募股市公司（IPO）错误定价间关系证明二者密切相关然三指标局限性全面反映出盈利质量信息[12]
（二）国市公司盈利质量研究现状
国会计盈利质量历六七十年发展学者重视深层次研究探讨通常方式理解盈利质量目前止国盈利质量研究成果旧处初级阶段数规范性研究实证研究较少缺乏系统性科学性盈利质量研究没统定研究方法
1 信号识法
盈利质量评价研究起点识盈利质量风险信号发现投资者说具潜误导性会计舞弊征兆国早盈利质量进行评价研究学者郭永清鉴Hawkins研究认应该通消极信号识判断公司期盈利质量状况通分析警戒信号判断公司期盈利质量否降彭波等学者提出盈利质量评价通消极信号识考察盈利情况采反评价法市公司财务报告消极信号逐项考察盈利情况然盈利质量作总结评估消极信号分三类考察：披露层面资产质量降盈利真实盈利力降
2 盈利反应系数盈利质量影响
盈利质量市场评价指盈余反应系数（ERC）盈余反应系数报酬／盈利模型中斜率系数表示衡量市场相未预期盈利水反应程度盈利质量越高盈余反应系数越[13]
柳木华利报酬／盈余模型计算深沪市两市场1500 家市公司分合盈余反应系数时运机游走模型计算未预期净利润研究结果表明盈余报酬反映明显
3 指标设计评价法
储昀王安武（2000）市公司盈利质量分析研究中采方法设计四组指标排列序：净资产收益率股收益总资产收益率销售利润率 [14] 通实证分析出目前国市公司盈利质量普遍较低处两级分化状态相市公司盈利获现金流入步现金流入严重滞盈利确认存定操行结
陆宇峰（2000）关净资产倍率市盈率投资决策性研究研究中营业务利润占利润总额例代表持续性项目盈利占期盈利总额例盈利质量计量指标发现国该例高低基股净资产股收益股价解释力没影响1996年度1997年度该例增时会计盈利股价解释力轻微增长出结：国资市场判断会计盈利质量高低力相低力逐步提高[15]
4 盈利质量特征角度构建指标体系评价法
王化成（2004）运信息济学事件序列方法分析评价市公司会计盈利质量会计盈利持久性结构性持续性时性四盈利质量特征研究基础联合元数分析方法提出盈利质量评价理分析体系[16]
郦玉敏（2005）指出评价市公司盈利质量方法涉三方面：盈利预测力盈利现金支持盈利持续性通研究表明盈利现金支持效方法
焦健（2010）运盈利稳定持续性成长性现金保障性安全性盈利力五方面构建市公司盈利质量评价指标体系
三万科企业股份限公司盈利质量现状
万科企业股份限公司成立1984年1988年进入房产行业1991年成深圳证券交易第二家市公司二十年发展成国住宅开发企业目前业务覆盖珠三角长三角环渤海三城市济圈中西部区计53中城市三年年均住宅销售规模6万套2011年公司实现销售面积1075万米销售金额1215亿元2012年销售额超1400亿销售规模持续居全球行业首位
文万科企业股份限公司基础采财务报表分析评价指标分析相结合方法研究市公司盈利质量
（） 基资产负债表盈利质量研究
1 资产计量盈利质量
资产公司运营基础资产价值终会确认损益资产质量高低直接影响着公司盈利质量资产质量高低盈利质量优劣间相互联系互影响资产高估时累计盈利会高估盈利扣资产价值降低实现价值必费资产中盈利相关存货应收账款两项目面存货周转率应收账款周转率分析万科企业股份限公司资产计量方面盈利质量[17]
(1) 存货周转情况分析
首先存货企业应计入费中成保留存货中时会高估企业资产导致企业期盈利高估未盈利低估反未产生盈利中应计入存货成计入费中会低估存货导致前盈利低估未盈利高估
表41 存货周转率
项目
2007
2008
2009
2010
2011
营业成（万）
——
250052745
345147177
300734952
432281636
存货余额（万）
66472877
858986965
900852943
133333458
2083354936
存货周转次数
——
03282
03922
02692
02530
图41 存货周转率
万科企业股份限公司20082009年存货周转率折线图出：20082009年万科存货周转率呈波浪式降中20082009年存货周转次数变说明万科存货理水提高市场前景存货转换现金者应收账款速度加快变现力强资金占水低20092011年存货周转率降低说明万科存货变现力降低
(2) 应收账款周转情况分析
应收账款应收账款回收速度回收性影响着应收账款质量企业进行赊销确认盈利果应收账款终法收回会企业确认盈利转变损失时候仅企业成费法补偿企业赊销时垫付税金法收回算应收账款终够收回会收回时间长降低企业盈利质量[18]
表42 应收账款周转率
项目
2007
2008
2009
2010
2012
营业收入（万元）
——
407424039
486450275
5046153918
712197718
应收账款（万元）
8648830
9227748
7131919
15940246
15148138
应收账款周转率
——
4558
5947
4374
4582
图42 应收账款周转率
万科20082011年应收账款周转率柱状图中出：20082011年应收账款周转率呈波浪式升中2009年2011年应收账款周转率均升说明万科资金回收速度加快账龄短企业信状况良易发生坏账减少收账费账龄损失增加企业流动资产收益性企业现金保障性强盈利力强
(3) 总结
20082009年万科存货周转率应收账款周转率时升说明企业市场环境优越前景良20092010年存货周转率应收账款周转率时降存货增加流动性减慢资金回收速度减慢20102011年存货周转率降应收账款周转率回升说明万科存货增加应收账款回收速度加快企业应收账款变现力提高
2 负债计量盈利质量
负债计量企业盈利评估规律资产计量盈利评估规律相反：企业负债低估时企业盈利会高估反期者未负债损失高估会导致企业累计盈利低估果企业未成者损失计提实际成费负担未损益表中迁移前损益表中样会企业期盈利信息失真
3 者权益计量盈利质量
解企业股实收资资公积两项目够快速解企业历史成长性必两项目进行研究
（1） 股分析
企业股企业承担限责济保证果企业股数额注册资数额说明企业注册资没位应进步解企业注册资金未位原具体采者权益数股数额商数企业注册成立会计报表截止日累计年份数企业成立净资产收益率反映企业资积累获取报酬水具综合性代表性指标反映企业资运营综合收益种方法够精确概判断出企业成长性
图43 20082011万科股余额
万科股份企业限公司20082011年股余额柱状图出万科股四年固定变说明万科四年者权益较稳定
表43 净资产收益率
项目
2007
2008
2009
2010
2011
净利润（万元）
——
46398692
64300075
88396105
115996062
净资产（万元）
339195230
388185495
454085125
545861996
678325385
净资产收益率
——
01276
01527
01768
01895
图44 净资产收益率
万科20082011年净资产收益率折线图出万科20082011年净资产收益率逐年升说明万科企业股份限公司资获取收益力强运营效益企业投资者债权利益保证程度高企业运营综合收益水逐年提升获利力行业中较
（2） 资公积分析
者权益中果资公积数额应解资公积构成判断企业具备法定资产评估太条件情况否通虚假评估虚增企业净资产达调整企业资产负债率合理范围欺骗企业投资者者债权
万科企业股份限公司资公积：资溢价(股溢价)股权激励公积金股权激励信托基金资公积组成
3 总结
表44 资产负债表项目快速判断万科盈利质量
类
典型科目判断
判断结果
资产类
存货
存货变现力较
应收账款
应收账款回收速度较快
处理性科目
处理性科目数额较
摊性资产科目
企业资产摊销率符合会计政策规定
负债类
应交税费应付职工薪酬等
余额正常
者权益类
股
变化较稳定
资公积
资公积构成正常
表出果仅资产负债表重项目快速判断万科企业股份限公司盈利质量知道万科没虚增虚减资产负债者权益情况盈利质量较高研究市公司盈利质量仅仅资产负债表重项目快速判断市公司盈利质量远远够面利润表分析万科盈利质量
（二）基利润表盈利质量研究
利润表反映企业某时段营成果反映企业运定济资源获取营成果力企业财富增长规模根利润表解释评价预测市公司营成果获利力偿债力够企业理员作出营决策提供够评价考核理员绩效利润表会计信息质量盈利质量息息相关需基利润表万科企业股份限公司盈利质量进行研究分析
1 核心盈利例指标分析
企业利润营业务利润业务利润投资收益公允价值变动损益营业外利润等项目组成中营业务利润企业利润中占例少表明企业营业务否突出市场前景否盈利空间公司发展稳定性发展状况总言企业营业务利润收益中持续性强利润项目
外国学者Rmakrishnan（1991）提出会计盈利持续性分三类：永久性会计盈利暂时性会计盈利价格关会计盈利三类盈利中营业务利润通常作衡量企业永久性会计盈利变量永久性会计盈利代表着公司未持久获利力营业务利润衡量企业盈利持续性重指标通分析核心盈利例公式评价万科企业股份限公司盈利质量中核心盈利例公式：
核心盈利例营业务利润÷利润总额
（31）
表45 核心盈利例判断标准
核心盈利例
营业务利润
利润总额
判断标准
趋1
——
——
企业盈利身营利润稳定性成长性较盈利质量高时反映企业盈利手段较单
＜0
远远1
＞0
——
企业外投资收益者营业外收益出现较亏损者两者兼
——
＜0
＞0
企业利润暂时性会计盈利产生部分利润源具偶然性般具重复性企业类利润难控制时候企业理员应该引起高度重视时候表明该企业未盈利持续性受挑战盈利质量断降
基公式判断标准文万科企业股份限公司核心盈利例进行研究：
表46 核心盈利例
项目
2008
2009
2010
2011
营业务利润
（万元）
158446293
142477507
204826272
281433729
利润总额
（万元）
63222856
86174278
119407526
158058824
核心盈利例
25062
16534
17154
17806
图45 核心盈利例
图出万科20082011年核心盈利例呈波浪式降中20082009年降较快20092011年呈缓慢升趋势中万科20092011年核心盈利例趋1说明万科盈利身营利润稳定性成长性较盈利质量高时反映万科盈利手段较单万科2008年核心盈利例远1万科外投资收益者营业外收益出现较亏损者两者兼
通分析计算万科20082011年利润表相关项目发现20092011年相万科2008年资产减值损失公允价值变动损益投资收益三项目变动情况较文资产减值损失公允价值变动损益投资收益三项目例分析万科2008年核心盈利例较高原
表47 万科20082011年资料表 单位：万元
项目
2008
2009
2010
2011
资产减值损失
12681132
5242396
5454510
646272
公允价值变动损益
2094114
24353
150545
28686
投资收益
2097359
9240768
7779312
6997150
表48 万科20082011年趋势分析表（％）
项目
2008
2009
2010
2011
资产减值损失
10000
4134
4301
510
公允价值变动损益
10000
791
719
137
投资收益
10000
37091
37091
33362
表万科利润表附注知道：资产减值损失差异万科企业股份限公司2008年提取较数额存货跌价损失存货跌价准备数额年度回2008年资产减值损失数额远远20092011年公允价值变动损益2008年万科交易性金融资产投资取较公允价值变动收益20102011年交易性金融负债企业带较公允价值变动损失投资收益万科2008年身取投资收益数额处置金融资产企业带投资损失万科2008年投资收益数额远远20092011年
总结出万科2008年核心盈利例远万科外投资失误出现亏损企业理员应该时修正方案采取相应措施提高企业盈利20092011年万科核心盈利例趋说明万科盈利身营利润稳定性成长性较盈利质量高时反映企业盈利手段较单
2 非常性损益占净利润例分析
企业交易事项发生频率分两类：常性项目非常性项目常性项目指常发生未预见会发生实现项目类项目产生收益称常性收益非常性项目指公司发生营业务直接关系者然营业务关性质金额者发生频率影响真实公允反映公司正常盈利力项收入支出类项目产生收益通常非常性收益非常性损益占净利润例公式：
非常性损益占净利润例非常性损益÷净利润
（32）
表49 非常性损益占净利润例 单位万元
项目
2008
2009
2010
2011
非常性损益
63647896
86850828
118948853
157632167
净利润
46398692
64300075
88396105
115996062
非常性损益占净利润例
13718
13507
13456
13589
图46 非常性损益占净利润例
图出万科企业股份限公司20082011年非常损益占净利润例产呈波浪式降中20082010年呈降趋势2011年开始升市公司非常性损益占净利润例越低说明企业盈利质量越高万科企业股份限公司20082011年非常性损益占净利润例四年13左右净资产收益率百分二十万科企业股份限公司盈利质量较高
3 结
营业务市公司持续发展中起着决定性作仅公司稳定发展保障影响企业盈利质量重素够左右着市公司核心盈利力市场竞争力核心盈利例高低稳定性影响着公司营业绩稳定性影响着公司未续发展万科企业股份限公司三年营业务利润占利润总额例较稳定呈缓慢升趋势说明万科企业股份限公司年盈利质量状况较[19]
根2011年公布市公司年报市公司报告期整体盈利情况较扣非常性损益素量市公司遭遇业绩滑甚亏损尴尬出非常性损益市公司实际营情况存着定干扰成市公司调整利润救命稻草关注企业营业务时关注企业非常性损益万科企业股份限公司非常损益占净利润例较低较稳定万科企业股份限公司盈利质量较高
（三）基现金流量表盈利质量研究
企业收入否伴现金流入分两种种收入增加时带企业现金流增加种收入然增加伴着现金流增加赊销[20]企业确认收入时现金流量流入说明企业盈利较高否算企业确定收入盈利高没现金流入保障企业正常生产营认企业盈利质量低
现金流量表收付实现制基础反映企业实际收支付现金流量报表者前物价水衡量企业资产受通货膨胀影响程度解评价企业获现金力预测企业未现金流量估计投资风险现金流量表研究盈利质量避免权责发生制足资产负债表利润表相关项目进行互相检验具较强稳定性
1 现金流结构分析
企业现金流量表营活动产生现金流量投资活动产生现金流量筹资活动产生现金流量三部分组成现金流结构分析包括流入结构流出结构流入流出结构分析分析现金流结构助握企业现金流分布状况推断企业盈利保障程度未业绩实现程度
文万科企业股份限公司2011年现流量表基础分析万科企业股份限公司现金流结构
(1) 流入结构分析
表410 万科2011年现金流入数 单位：元
项目
金额
百分
营活动现金流入
11054354098207
79％
投资活动现金流入
86536995354
1％
筹资活动现金流入
2747952025994
20％
合计
13888843119555
100％
图知万科企业股份限公司2011年营活动现金流入量占现金总流入量达79％投资活动产生现金总流入占现金总流入例仅达1％筹资活动现金流入例20％通查阅万科企业股份限公司2011年合现金流量表知道万科筹资活动产生现金流入取款收现金构成万科房产企业需量现金维持企业生产营万科进行量筹资利企业生产营说明万科企业股份限公司生产营活动状况企业前景盈利稳定性持续性强时增加企业财务风险偿债压力万科营活动现金流量例高说明万科财务基础稳固公司营获利持续稳定性较高盈利质量
图47 万科现金流入构成
(2) 流出结构分析
表411 万科2011年现金流出数 单位：元
项目
金额
例
营活动现金流出
10715411641015
76％
投资活动现金流出
651793769359
5％
筹资活动现金流出
2667266195321
19％
合计
14034471605695
100％
图48 万科现金流出构成
图出万科企业股份限公司2011年现金总流出量中营活动产生现金流出占例筹资活动次投资活动现金流出占现金总流出例说明万科企业股份限公司营状况企业发展前景现金流出总量中76％现金流出企业生产营做准备企业筹资活动现金流出中偿债务支付现金造成现金流出说明万科企业股份限公司偿债力较高信誉较盈利质量
(3) 流入流出分析
表412 万科20082011年流入流出
项目
2008
2009
2010
2011
营活动流入流出
09992
11842
10252
10316
投资活动流入流出
03337
02181
05520
01328
筹资活动流入流出
13993
08768
18128
10303
表出万科20082011年营活动流入流出2008年099921外余均1说明万科企业股份限公司营活动现金流入营活动现金流出2008年营活动现金流入营活动现金流出通分析计算万科现金流量表数出万科2008年支付职工职工支付现金支付项税费增加导致现金流出增加造成
万科20082009年投资活动流入流出均1说明万科企业股份限公司投资活动现金流入量现金流出量企业投资收益较中2010年高企业盈利质量高
万科20082010年筹资活动流入流出2009年1外余均1说明万科企业股份限公司筹资活动现金流入量基流出量2009年公司筹资活动现金流入量流出量企业偿债务金额增加带现金流出量增加说明万科偿债务力强企业信誉
（4）结
万科企业股份限公司现金流出结构流入结构分析中出万科企业现金流入流出中营活动产生现金流量占导位例高说明万科财务基础稳固公司营获利持续稳定性较高盈利质量流入流出分析出万科营活动投资活动筹资活动流入流出基正常
2 盈利现金指标分析
盈利现金指标称净利润现金含量指标指企业定时期营现金流量净额净利润值计算公式：
盈利现金营现金流量净额÷净利润
（33）
该指标反映企业营中元净利润中实际收少现金般情况率越高表明企业期实现净利润越现金保障净利润现金实现程度越高盈利质量越
表413 万科20082011年盈利现金 单位：元
项目
2008
2009
2010
2011
营现金流量净额
3415183040
925335131955
223725545145
338942457192
净利润
463986915273
643000753869
883961050504
1159960621177
盈利现金
00074
14391
02531
02922
图出万科20082011年盈利现金呈波浪式升中2008年低负数2009年高达143912008年盈利现金负数2008年万科支付职工职工支付现金支付项税费增加导致万科营活动现金流入量现金流出量营活动净现金流量负数2009年万科盈利现金1说明万科年营活动现金净流量年净利润年营活动现金净流量明显增原期销售商品提供劳务收现金量增加说明万科销售业务发展企业前景企业实现净利润现金保障净利润现金实现程度高盈利质量20102011年盈利现金呈增长趋势盈利现金普遍高说明企业期实现净利润现金保障程度高盈利质量高
图49 万科20082011年盈利现金
盈利现金中净利润包含营业外收支等公司正常营活动关项目企业营活动现金流量企业营业利润更密切需研究企业营业利润现金率
3 营业务现金含量指标
该指标反映企业定时期营业务变现力高低程度计算公式：
营业务现金含量销售商品提供劳务收现金÷营业务收入
（34）
该指标1说明公司期销售商品提供劳务收现金低营业务收入利润表反映利润额部分账面利润没真正现金流入该指标1程度越说明公司利润现金保障程度越低盈利质量越低
表414 万科20082011年营业务现金含量 单位：元
项目
2008
2009
2010
2011
销售商品提供劳务收现金
4278325697354
5759533354550
8811969449330
10364887300182
营业务收入
10364887300182
4864502748650
5046153914368
7121977178279
营业务现金含量
10501
11840
17463
14553
图出万科20082011年营业务现金含量呈波浪式升中20082010年呈升趋势20102011年呈降趋势
万科20082011年营业务现金含量均1说明万科期销售商品提供劳务收现金营业务收入企业利润相应现金流入企业利润现金保障程度盈利质量高
图410 万科20082011年营业务现金含量
（4） 净资产获现率指标
净资产获现率指标反映公司净资产产生现金力意味着公司生产营中元净资产获营现金流量计算公式：
净资产获现率营活动现金流量净额÷净资产
（35）
表415 万科20082011年净资产获现率 单位：元
项目
2008
2009
2010
2011
营活动现金流量净额
3415183040
925335131955
223725545145
338942457192
净资产
3881854948120
4540851245407
5458619964241
6783253854703
净资产获现率
00009
02038
00410
00500
20082011年净资产获现率折线图知道：呈波浪式升中中2008年低负数2009年高达020382008年净资产获现率负数2008年万科支付职工职工支付现金支付项税费增加导致万科营活动现金流入量现金流出量营活动净现金流量负数导致万科2008年净资产获现率负数2009年万科净资产获现率高说明企业投资者权益现金保障程度高盈利质量20102011年净资产获现率呈增长趋势净资产获现率普遍高说明企业期投资者权益现金保障程度高盈利质量高
图411 万科20082011年净资产获现率
（5） 全部资产现金回收率指标
权责发生制企业常常采资产净利率反映资产盈利力现金流量表分析中般采资产现金回收率指标衡量资产盈利质量计算公式：
全部资产现金回收率营活动现金流量净额÷全部资产
（36）
该指标表示元资产获营现金流量该例越高表明企业资产利效率越日常营获取现金收益力越强
表416 万科20082011年全部资产现金回收率 单位：元
项目
2008
2009
2010
2011
营活动现金流量净额
3415183040
925335131955
223725545145
338942457192
全部资产
11923657972109
13760855482939
21563755174183
29620844003005
全部资产现金回收率
00003
00672
00104
00114
图412 万科20082011年全部资产现金回收率
图知万科20082011年全部资产现金回收率呈波浪式升趋势中2008年全部资产现金回收率低负数2009年全部资产现金回收率高006722010年开始降20102011年呈缓慢升趋势说明万科2008年元资产获营流量低2009年万科元资产获营流量高企业资产利效率日常营获取现金收益力强
（6） 结
企业现金流量计算涉权责发生制会计假设容易造假分析企业现金流量表够更直观反应企业盈利质量
万科现金流量表分析万科2008年支付职工职工支付现金支付项税费增加导致万科营活动现金流入量现金流出量营活动净现金流量负数导致万科2008年项指标0说明万科2008年获利力差盈利质量低2009年万科期销售商品提供劳务收现金量增加营活动现金净流量数额较期项指标达说明万科获利力强企业利润现金保障程度高盈利质量高20102011年万科营活动现金净流量缓慢增加说明万科获利力持续稳定性强盈利质量较
四 改善市公司盈利质量建议
前面分析知道万科企业股份限公司盈利质量较高目前国市公司盈利质量问题非常值关注许市公司盈利质量情况乐观提高市公司盈利质量非常必文通研究万科企业股份限公司盈利质量出结基础市公司盈利质量改善部外部两方面提出建议
（） 加强部治理
1 提高市公司营业务利润
通分析万科企业股份限公司盈利质量解市公司利润中部分益企业营业务利润部分利润企业进行生产营获企业稳定利润企业营业务利润营业务收入减营业务成计算出提高市公司营业务利润必须营业务收入营业务成两方面
营业务收入市公司想提高身营业务利润必须先提高市公司营业务收入搞市场调查研究生产适销路产品做物美价廉时应该断进行创新开发新产品营业务成市公司应该努力降低营业务成生产产品整程中发生生产成库存成销售成顾客承诺维修成等进行严格细致科学化手段进行理增强产品市场中竞争力企业激烈市场竞争中利败
2 提高公司现金保障制度
国市公司然资产负债表利润表账面较高利润市公司现金实际流入量企业实现利润带收入市公司缺乏现金流保障制度通万科企业股份限公司盈利质量研究分析知道市公司营业务收入现金率越说明市公司盈利质量越高许市公司盈利指标表现普遍相关现金率说明市公司现金流保障程度低市公司旦高额应收账款法收回出现坏账事先计提足必然会影响市公司盈利质量市公司必须提高公司现金保障制度
3 完善市公司盈利质量指标
国现盈利质量评价指标数基盈利力中会计收益基权责发生制资产负债表利润表进行研究盈利现金保障倍数现金流量信息国数市公司盈利质量评价指标体系够全面实反映市公司盈利质量国市公司应该现盈利质量评价指标基础断完善公司部盈利质量评价指标完整易操作实性强标准公司盈利质量具体进行判断研究
4 强化现金流战略理危机意识提高现金效率
通分析万科企业股份限公司盈利质量知道市公司应该关注市场现金流理升企业战略理高度指定清晰企业发展战略根企业战略前投资环境指定相应现金流战略目标寻求企业战略目标想符合投资机会真正建立企业价值源现金流增长源提高现金流效率实现市公司长期均衡发展时市公司应该提高危机意识加强企业部风险理
（二） 继续完善外部治理
1 加强市公司高级理员监
通绪部分市公司违规种类进行分析中出国市公司违规中高涉嫌犯罪例达42％必进步加强市公司监制度完善市公司独立董事制度相关信息披露原规范市公司运作落实完善监责制断改进监督方式理手段完善市公司风险监控体系进步健全证券市场监督理机构公安司法部门协作机制增强市公司监威慑力提高监效性权威性切实维护市场社会稳定积极推进相关法律修改广投资者维护身利益市公司规范运作提供法律保障
2 加强证券市场行业律断完善证券市场监体制
证券协会律性理帮助国家证券理部门克服信息称存高额监成低效率监力度问题时证券协会作监部门应该会员间建立扭动关系便双方沟通交流证券市场律变律充分发挥律组织促进市公司提供公司治理规范运作水等方面积极性作加强市公司高级理员培训持续教育培养诚心文化提高高级理员法律意识责意识诚心意识增强市公司高级理员规范营觉性
3 完善信息披露制度
保障市公司盈利质量完善相应信息披露制度日前国市公司中会计信息披露具体存着四方面问题：第国市公司会计信息披露真实第二市公司披露财务报表信息欠缺缺乏制度约束第三会计信息披露时第四市公司信息披露存着非法部披露提供证券市场信息披露质量已成证券市场健康发展亟解决问题重视信息披露仅重视披露数量质量重视关注信息披露时间否时效文认证监会加强市公司信息披露时仅披露常见财务报表信息参指标体系评价方法行业市公司盈利质量进行综合研究
4 加强投资者理性投资意识甄市公司盈利质量力
作证券市场投资者应该合理财务报表注重市公司基面分析进行理性投资减少相应风险分析市公司盈利质量时资产负债表利润表者权益变动表外应该分析市公司现金流量表时分析现金流量表时候结合资产负债表利润表者权益变动表关注市公司重点项目勾稽关系利润操痕迹企业资产负债表者利润表中粉饰企业利润难现金流量表中进行利润粉饰作投资者应该认真阅读市公司财务报表市公司年财务报表结合起分析难出中破绽真正解市公司盈利质量
结
市公司盈利质量证券市场基石市公司盈利质量程度影响着证券市场未发展趋势更高层次中国市公司盈利质量决定中国前高投资率高增长济增长模式否具微观基础分析市公司盈利质量理解中国前宏观调控预测中国济中国证券市场中长期发展疑具重意义万科企业股份限公司作国市公司中份子身
式驱中企业投资活动更频繁市场济竞争济竞争盈利质量发展影响着国证券市场发展文通万科企业股份限公司盈利质量研究发现国市公司普遍存着盈余理盈利质量高状况进行研究提出相应策中市公司盈利质量发展研究具重意义
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致 谢
学四年时间转眼已回顾起学四年生活学感慨万千受益匪浅会永远怀念四年湖北学知行学院里度日子特写文段时间里导师王萌老师学朋友家支持帮助想里表达真挚谢意时感谢母校湖北学知行学院学科四年深造机会继续学提高四年珍贵学期间知识体系更加完善思想观念更加成熟整体素质极锻炼
学位文导师王萌老师亲切关怀悉心指导完成认真负责严肃科学态度严谨治学精神精益求精工作作风深深感染鞭策着文完成际心情法静开始进入课题文利完成少敬师长学朋友言帮助里请接受诚挚谢意感谢培养长含辛茹苦父母谢谢次关心帮助老师学表示衷心感谢
外文翻译：
衡量盈利质量
原文源：Khaled ElMoatasem Abdelghany Accounting Department College of Business and Economics Qatar University Doha Qatar
译文正文：
摘
然盈利质量研究已通提出测量方法学术性提高没普遍公认方法衡量盈利质量文旨通实证研究测量纽约证券交易市公司盈利质量文纽约证券交易市90家公司作样针找公认完整致性方法衡量盈利质量进行总体评估果没公认统方法市公司盈利质量需进步分析调查
市公司盈利质量研究结果表明盈利质量测量方法会评估结果行业公司仅仅基研究企业收入种方法标记低高盈利质量研究结果表明利益相关者进行融资投资决策采取纠正措施前必须者方法评估企业盈利质量金融分析师政府机构治理市公司时必须测量方法测量企业盈利质量样采取纠正措施作出决定前强证证明企业相关盈利质量水
1介绍
般公认会计原（GAAP）提供具灵活性盈利质量研究方法予财务报表财务理会计政策代品间进行选择盈余理灵活性方法够改变公司财务业绩（奥尔特加格兰特2003）
换句话说盈余理操收入实现预定目标设定理目干预外部报告程中获私利益意图（席佩尔1989）
莱维特（1998）吧盈余理定义会计处理正常盈利报告反映理层愿公司潜财务表现灰色带
众媒体列举公司盈利理实例Sensormatic电子售商品加盖装运日期时间停止时钟季度天直顾客出货量达销售目标胜腾公司干业务虚增收入5亿美元合胜腾重列收入意美国证券交易委员会改变收入确认方法AOL重列递延营销费385亿美元盈利1994年华尔街日报详细介绍方法中通电气滑收入包括仔细定时资收益重组储备响应文章报道通电气（General Electric）公司质疑种常见做法已成头版消息
盈余理发生营理者财务报告中验判断虚构交易改变财务会计报告误导利益相关者公司潜济表现影响合结果赖报告会计数字（希利惠伦1999年）
MagrathWeld（2002年）表明滥盈余理欺诈行盈余理计划设计稳收入满足部外部强加盈利预测分析师预期开始
盈余理没明确违反会计规道德疑做法组织理盈利发送弯曲事实消息员工接受做法理员种险行建立种疑活动会出现道德气候理员求销售员帮助加快销售丧失批评疑销售战术道德权威
盈余理相轻微会计噱头成非常危险变更更积极直创建财务报表重错报（Clikeman2003）
美国证券交易委员会（SEC）三名工作员统计公告（SAB）会计问题提供指导防止市公司盈余理活动提供指导：SAB第99号重性SAB第100号重组费资产减值SAB第101号收入确认
盈余理行会影响会计盈余质量 SchipperVincent（2003）定义：种程度报告盈利真实表示Hichsian济收入支付股息期间消耗金额开始结束时候会离开公司收入
衡量盈利质量时需分离营现金应计费营获现金越盈利质量越高Penman（2001年）会计质量分析目现金流量表区分硬数字产生 会计权责发生制导致软数字产生
盈利质量通侧重收入持久性进行评估高品质盈利决策程中更持久决策
BeneishVargus（2002）调查关盈利质量持久性收入作衡量盈利质量幕交易关信息标准发现收入增加较公司应计费更持久相公司没异常幕交易情况公司 部异常销售情况公司幕购买收入显著持续减少
Balsam（2003）采操应计利润水作直接计算盈利质量方法操应计利润模型回关系总应计利润作变量关系销售财产设备水变化基础改变产生现金流量企业规模（总资产）作独立变量果模型中回系数显着意味着公司盈余理较低盈利质量
研究提出种三种方法实证研究测量行业盈利质量需注意：果三方法中完整致措施般盈利质量测量方法（高低）测出企业盈利质量果没话盈利质量测量然存着问题需方法进行调查分析
文余部分分部分：盈余理激励盈余理技术模型开发样品统计结果结
2盈余理诱
21 会议分析师预期
般情况分析师预期公司预测解决两高调组成部分财务业绩：营业收入盈利操作
满足收入预期压力尤激烈领导理员中导致疑欺诈成分收入确认方法进行盈余理做法催化剂MagrathWeld（2002年）表明1977年2000年美国证券交易委员会统计收入确认方法原三分愿迫重述收入具讽刺意味企业创造压力满足市场盈利预期常见做法分析师投资者提供企业盈利预测理常面着确保目标估计满足务家公司包括口乐公司英特尔公司吉列公司
采取相反立场分析师提供季度年度收入估计样公司声称已注意力满足短期盈利预测转移实现长期战略（MckayBrown2002）
22 避免违背债务契约政治成化
企业采激励政策避免违反收入基础债务契约果企业违反债务企业贷款会提高债务利率求时款企业会盈余理增加收入避免违反债务契约方面公司激励较低收入量减少政治成关视太利图相关费例果汽油价格显著断增加石油企业实现创纪录利润水鼓励政府干预制定超额利税尝试引入价格制造成
23 收入持续长期发展趋势走
年直认企业应该尝试减少收入流波动限度提高股价相更稳定盈利模式种法高度违反盈利模型股票会失价值公司理激励机制收入帮助实现滑断增长收入流（OrtegaGrant2003）
24 会议计划求
Healy（1985）提供证表明收入理方限度提高理员收入基础奖金盈利低规定低水赚取奖金理者赚达低水企业部会出现盈余理反收入没达额外奖金支付高水企业理者会盈利理企业利润调减额外收益会产生额外奖金企业理者赚取奖金会时期奖金保存时期盈余低高水间时企业理者提高期获奖金数额会盈余理企业利润调
25 变更理
盈余理通常发生理者断发生变化时期公司CEO表现佳时候会尝试增加报告中盈利防止推迟解雇方面新CEO部分收入转移未数年左右时间进行评估测量时候会责怪公司低收入前CEO行
3 盈余理技术
常见盈余理工具卖方根销售合条款SAB第101号（SEC1999）销售商品前报告销售收入
值关注领域公司没遵守GAAP恰时间扭转减轻储备重组费未损失般准备金认适时间确认资产减值支出（SECSAB第100号1999）
理者通假设估计影响报告例假设返回养老金资产固定资产年限影响报告通控制采购交货酌情支出出售资产情况时间老影响财报
31 洗澡
洗澡指次性重组费目前盈利减少拔高次性费通扭转度储备未收益增加
洗澡总次性重组 2001年4月思科系统公司公布收费标准中40亿美元收入中25亿元收入包括存货核销10亿美元库存现意味着超10亿美元成未段减少定会计期间未收入减少极端保守例子
32 滥物质
会计操收入例子采重性原编制财务报表时原应非常广泛灵活没具体范围确定该项目材料SEC解释高法院裁定确定什材料时高法院认果相事实已合理投资者浏览显着改变全组合提供信息（SECSAB1999年第99号）
美国证券交易委员会提出财务报表项目属重错误陈述：
误报否项目够精确测量否估计值果样固估计精确性会提高错报否掩盖收益趋势变化错误陈述否隐藏着未达分析师识预期企业误报否改变收入亏损反然错误陈述否涉注册部分者部分资产注册业务庸师已确定业务盈利力发挥重作错报否涉非法交易隐蔽性
33 饼干罐
饼干罐储备指时雨天储备应急储备稳健财务表现期间饼干罐储备减少通拔高储备产生收入列支出次性收益核销期间财务表现疲弱时饼干罐储量够应计费储备增加收入中减少期费（Kokoszka2003）
名饼干罐储量例子世界通信公司2002年8月部审查发现该公司相关25亿储备诉讼法收回税相关该公司中数饼干储备系列谓储备拨回更高收入
34 返背背掉期
返指未资产销售公司时间约相价格买回相类似资产返回返回程样短时间滞交易计划发生时间发生交换发生时两家公司彼相资产出售抬高买方卖方收入（Kokoszka2003）
奎斯特通讯国际称积极掉期交易户网出售长期资产载体运营商网络工作中购买相量纤维然预订合作收入Qwest公司指通销售设备公司然公司租赁回促进销售行
35 采强制性会计准
1973年美国财务会计准委员会（FASB）成立发布151会计准均年发布5新标准通常情况美国财务会计准委员会准制定两三年渡期前采取强制措施早期采鼓励措施
然企业受出台标准影响新标准长期采窗口相结合相频率企业理者选择采年利公司财务状况提供机会（艾尔斯1994）
艾尔斯（1986）提供验证表明公司通财务会计准（SFAS）第52条会计报表外商货币换算早期均收入股增加038美元期采标准公司相期采该标准企业更更接债务股息限制采标准公司利润少
早期采会计标准公司增加居民收入会传达公司需找收入印象早起采者降低投资者收益质量预期
36 愿性会计政策变更
盈余理种方法普遍接受核算方法切换方法然公司频繁变化类型会计准企业中会计期间种类型会计准
37 保守会计准
保守会计方法着选择会计换方法保持相较低资产账面值进先出法核算存货费化研究相保守FIFO（果库存价格升）开发阶段支出应该费化资化摊销保守政策贯容易高估客户呆账销售退货保修责保守
保守会计准仅影响资产负债表数字质量时利润表盈利报告质量影响公司增加投资保守会计政策会导致财务报表收入
低企业实际取收入低收入理者创建未记录储备提供更灵活性未财务报表中会更收入理增加储备降低收益通增加投资理者释放储备创造额外收益减少投资（Pnman and Zhang2002）
38 衍生工具
根财务会计准公报第133会计衍生工具套期保值活动规定果该公司拥供出售证券公允价值套期公司持未变现供出售证券收益亏损会全面报告利润表中会利润表中抵消收益调整亏损工具公允价值变化理者通特定时间购买工具操利润转化利润表中反映未实现收益亏损理者点时间点出售供出售证券时控制收益亏损
4 模型开发
盈利质量词广泛没致认定义普遍接受方法测量盈利质量中三种基方法三维度衡量盈利质量
第种方法专注盈利变化理者认投资者更倾稳增加收入理者更加倾关注盈利变化种方法相缺乏变化企业时会伴更高质量收入Leuz（2003）通测量营收益标准差现金业务（较例意味着更收入滑）计算盈利质量变化
第二种方法BartonSimko（2002年）提出方法更着重反映期初营业收入余额资产销售关系提供量营性净资产期初余额相预订销售惊喜量研究性证
第三种方法侧重营业收入现金流量种测量盈利质量方法侧重贴现金概念指更高质量收入Penman（2001）提简单衡量盈利质量方法
该模型三种方法衡量企业盈利质量模型企业测量会结果市场资员工数许素会模型测量结果产生影响果行业（公司）根三种方法计算出较低盈利质量确认企业该行业（企业）中存盈余理方面果企业采三种方法计算出盈利质量结果致公司盈利质量值怀疑需进步调查分析果行业采三种方法计算出盈利质量趋致确认企业会计信息反映真实没盈余理干扰
表1 测量盈利质量三维模型
Leuz（2003）
Barton & Simlo（2002）
Penman（2001）
盈利质量通收入变化测量等营业收入偏差标准营业收入偏差偏差产生现金流量值越盈利质量越低
盈利质量通收入惊喜指标测量期初营性净资产相销售说值越盈利质量越高
盈利质量通营现金流量净收入测量值越盈利质量越高
5 采样统计结果
文机选取百家纽约证券交易市公司中90家公司华尔街日报提供19992003年期间数中完整数表2中列出公司分类数根活动模型中变量均值标准偏差计算
研究设计结构三种方法测量企业产业水公司水分析测试三种计算盈利质量方法计算公司产业盈利质量时否具致性否强证证明企业盈利质量高低果三种测量企业盈利质量方法直接没致性企业盈利质量会标记问题种情况盈利质量测量方法需更分析调查会某情况采技术确认高低
表3体现行业层面实证研究结果表3示完整证支持时计算盈利质量三种方法间具致性例银行业保险业投资行业高科技行业制造业采矿业石油天然气公司盈利质量问题三种方法计算评价
表4表明制造业13家公司（42％）较高盈利质量1家公司较低盈利质量17家公司（55％）盈利质量值怀疑基模型评估需进步调查分析
表2 行业分类变量描述
行业
公司数量
变量名称
均值
标准值
制造业
31
销售
177126913
365557
采矿业石油天然气
9
营收入
24878655
5541864
服务业
28
净收入
12804999
423625
银行业保险业投资行业
15
总资产
390490073
123418465
高科技
7
营现金流量
33904582
6959527
表3 实证研究结果：产业化水
行业分类
N
Leuz方法
Barton&Simlo方法
Penman方法
总盈利质量
量
盈利质量
量
盈利质量
量
盈利质量
总样
90
0163
低
2281
低
5435
低
低
制造业
31
1．042
高
2031
低
1236
高
存问题
采矿业石油天然气
9
1014
高
1462
高
4042
低
存问题
服务业
28
0385
低
0584
高
5641
低
存问题
银行业保险业投资行业
15
009
低
1140
低
13952
低
低
高科技
7
1107
高
0958
高
2288
高
高
表4 实证研究结果：公司层面
序号
公司符号
Leuz方法
Barton&Simlo方法
Penman方法
总盈利质量
量
盈利质量
量
盈利质量
量
盈利质量
A组：制造业
1
RPM
1635
高
0836
高
1928
高
高
2
CSS
1719
高
0897
高
21890
低
存问题
3
CAE
14344
高
0991
高
2859
高
高
4
SSD
1686
高
0805
高
1139
高
高
5
HAN
0122
低
2045
低
16561
低
低
6
AEP
0471
低
1995
高
5515
低
存问题
7
MAG
1133
高
1553
低
1930
高
存问题
8
PPL
1047
高
2716
低
2256
高
存问题
9
DPL
1090
高
3506
低
5351
低
存问题
10
MSC
0947
低
1130
高
3289
低
存问题
11
MNC
5292
高
0409
高
0199
高
高
12
ACV
1687
高
0639
高
1364
高
高
13
COH
1722
高
0571
高
1803
高
高
14
AQA
1142
高
2602
低
0522
高
存问题
15
COA
1362
高
0041
高
2289
高
高
16
AZZ
1629
高
0812
高
1998
高
高
17
CCE
1011
高
1532
高
6248
低
存问题
18
INTC
0967
低
1552
高
1949
高
存问题
19
SAM
1728
高
0524
高
1702
高
高
20
CCH
1588
高
2345
低
3509
低
存问题
21
DDR
0303
低
8184
低
1521
高
存问题
22
DRS
1949
高
1268
高
2010
高
高
23
AED
0963
低
1353
高
1764
高
存问题
24
MON
0159
低
2169
低
2169
高
存问题
25
AAA
1591
高
09367
高
1262
高
高
26
ARA
244
高
4224
低
1985
高
存问题
27
MOT
1270
高
1156
高
2127
高
高
28
EON
2726
高
2405
低
1044
高
存问题
29
BDR
0901
低
1115
高
5579
低
存问题
30
SSIT
0537
低
11189
低
0077
高
存问题
31
TTG
1683
高
1073
高
0761
高
高
B组：采矿业石油天然气
1
MEF
1097
高
1572
高
2776
高
高
2
MMR
0402
低
2370
低
0114
高
存问题
3
RES
1378
高
148
高
2583
高
高
4
EEP
1346
高
1974
高
1845
高
高
5
BAS
1544
高
1378
高
2351
高
高
6
GGY
1016
高
1291
高
1218
高
高
7
GSS
1840
高
2683
低
4443
低
存问题
8
CCJ
0497
低
4041
低
3183
低
低
9
OGE
1608
高
1385
高
2627
高
高
C组：服务业
1
TOO
1485
高
0494
高
1694
高
高
2
ESC
0498
低
1185
高
0067
高
高
3
AMR
1177
高
1567
高
1071
高
高
4
NNN
0894
低
11005
低
1219
高
存问题
5
CCC
1860
低
1190
高
7575
低
存问题
6
MAN
1478
高
0317
高
1069
高
高
7
TCN
0445
低
1688
高
17550
低
存问题
8
URS
1587
高
0755
高
1237
高
高
9
CSK
0232
低
5754
低
0128
高
存问题
10
RRD
1513
高
0673
高
2968
高
高
11
DDE
1782
高
0774
高
1144
高
高
12
LEE
0197
低
0437
高
15627
低
高
13
ATR
0980
高
1381
高
2045
高
高
14
AGL
0545
低
0648
高
6810
低
存问题
15
BOO
0817
低
0479
高
0860
高
存问题
16
LIC
1441
高
3364
低
30589
低
存问题
17
WLP
1715
高
0593
高
1918
高
高
18
UNH
1577
高
0556
高
1850
高
高
19
AES
0775
低
4789
低
3881
低
低
20
EE
2646
高
2385
低
3692
低
存问题
21
ABT
1252
高
1283
高
1430
高
高
22
GGI
0512
低
0572
高
32852
低
存问题
23
DQE
0901
低
3233
低
2457
高
存问题
24
SAL
1045
高
0428
高
3768
低
存问题
25
BAY
1381
高
1302
高
4020
低
存问题
26
HCA
1532
高
0990
高
2604
高
高
27
QTH
1712
高
0768
高
1907
高
高
28
LLL
1937
高
1200
高
1051
高
高
D组：银行业保险业投资行业
1
KEY
09411
低
0016
高
1905
高
高
2
BBT
1293
高
16153
低
0741
高
存问题
3
XL
1173
高
5590
低
7031
低
存问题
4
BCH
1211
高
12990
低
0803
高
存问题
5
JLG
0524
低
0849
高
1776
高
存问题
6
CHC
0964
低
16839
低
2709
高
存问题
7
MAA
0507
低
3670
低
3014
低
低
8
BAC
0716
低
18050
低
0924
高
存问题
9
BRE
0388
低
7603
低
1641
高
存问题
10
UBS
1743
高
28425
低
1003
高
存问题
11
ASA
0122
低
25102
低
0529
高
存问题
12
NEN
0902
低
3859
低
1790
高
存问题
13
FF
0002
低
38220
高
0087
高
存问题
14
CBL
3224
高
6314
低
2473
高
存问题
15
FFH
1132
高
3309
低
3440
低
存问题
E组：科技业
1
SAP
1935
高
1065
高
1608
高
高
2
IMCO
0496
高
1315
高
3851
高
存问题
3
BMC
1308
高
2015
高
21468
高
存问题
4
MMM
1433
高
0914
高
1630
高
高
5
DRS
1949
高
0253
高
2010
高
高
6
ASE
1055
高
0671
高
0541
高
高
7
ABB
1310
高
1564
高
3130
高
存问题
表知道：采矿业石油业天然气行业中6家公司（67％）盈利质量较高1家公司盈利质量较低2家公司盈利质量疑
服务行业中15家公司（54％）盈利质量较高1家公司盈利质量较低12家公司（43％）盈利质量疑
银行保险投资行业1家公司盈利质量较高1家公司盈利质量较低13家公司（87％）盈利质量疑
技术行业4家公司（占57％）盈利质量较高3家公司（43％）盈利质量存问题
结果表明金融分析师前政府企业盈利质量结前应该措施预期方面采三种方法完整致进行分析否盈利质量需更调查研究
5 结
文方法行业进行盈利质量分析做实证性研究需注意：没统定义统方法衡量企业盈利质量公司者行业仅仅基技术测量标记低盈利质量
换句话说企业者行业通方法测量出结果致性者技术测量够判断高盈利质量者低盈利质量
项研究结金融分析师政府机构衡量企业盈利质量需方法企业盈利质量进行测量保证公司做出纠正行者决定前强证证明企业盈利质量状况
果家公司具低盈利质量采技术方法发现企业盈利质量较高利益相关者公司盈利质量相关结需更调查分析企业盈利质量
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