家电业分析报告


    家电业分析报告
    闽发证券研究 李永东
    家电业开始出现复苏
    历长期景气2002年国家电业发展势头较产品结构变化出口幅度增加彩电销售量增长高端产品市场增长带动出现定幅度增长2002年家电代表消费类产品生产增长2662002年家电业增长出口量猛增出口增长直接带动家电业特彩电行业复苏
    统计2003年1季度家视听产品生产增长幅度158然保持较高速度出口增势延续中国家电协会数显示仅年13月国家电企业美国累计出口额增长374达86亿美元占总出口量315美国仅日欧盟外中国家电出口市场增长迅猛市场
    ()2003年度情况预测
    预计整2003年度家电业然会出现持续复苏增长景气继续回升数产品国市场需求2002年基持幅增长2003年家电高端领域增长率幅度达20高端增长家电业趋势
    中国家电器协会预测2003年国家电产品整体价格进步走低国家电产品正处技术转型期原普通家电价格必然进步走低国加入WTO着关税进步调家电核心技术成进口产品价格相应降带动整体价格降价格走低导致产品利润率降
    家电业充分竞争甚度竞争行业整市场盈利水没步增长钢材等种原材料包装材料涨价终端激烈竞争价格战高端市场份额太洋家电企业发力中长期家电业然充满变数
    目前国正成世界家电器制造基彩电DVD等普通家电产量已稳居世界第跨国企业保持国际市场土市场产品竞争力纷纷中国转移制造基年发展趋势家电市场需求保持稳定国际市场农村市场中国家电业市场开拓重点
    (二)非典疫情家电业影响
    2003年45月份商场卖场客流量明显幅减少家电销售受严重影响五节作家电销售高峰期销售量明显降部分产品集团消费受定影响影响空调业冷柜业时压缩机需求量降
    国外许国家中国员货物进行限制出口会出现降世界卫生组织中国发布旅游警告5月份6月份部分国际商务展会取消谈判延期取消会影响未段时间合签订
    (三)家电业市公司整体分析
    事电子线圈彩玻彩彩电家空调冰箱洗衣机等28家家电业市公司进行分析出2002年家电业市公司均毛利率17402003年1季度均毛利率1836实际没明显增长扣长岭异常数2002年27家家电业市公司均净资产收益率1572003年1季度均净资产收益率103出毛利率没明显增长市公司盈利水幅度提高(见表1)
    需家电业整体毛利率高盈利水幅度提高简单估计2003年净资产收益率会超5家电业薄利行业盈利水彩业(包括电子线圈彩彩玻)简单估计2003年净资产收益率会超9
    毛利率彩业(包括电子线圈彩彩玻)高次空调业彩电业毛利率低净资产收益率彩业(包括电子线圈彩彩玻)高次空调业冰箱洗衣机业低家电业中投资价值分行业应该彩业(包括电子线圈彩彩玻)(见表2)
    (四)家电业投资机会
    总体说毛利率没显著提高盈利水达令投资者满意程度家电业投资机会会关注:
    1家电业中龙头企业具较强技术开发力高端市场具较强竞争优势注重造核心竞争力
    2家电业整合程涌现出具投资价值企业包括掌握行业竞争优势进行行业转型企业
    3成外资购象企业
    4国数字电视面广播标准2003年公布部分具数字电视研究开发公司具较投资机会
    表1 家电业市公司统计表
    代码
    名称
    毛利率()[2003第季度]
    毛利率()[2002年报]
    净资产收益率()[2003第季度]
    净资产收益率()[2002年报]
    已流通股(股)[2003第季度]
    总股(股)[2003第季度]
    000016
    深康佳A
    1474
    1516
    07
    121
    427036606
    601986352
    000020
    深华发A
    355
    674
    017
    182
    56239563
    283161227
    000058
    深 赛 格
    1768
    1798
    177
    802
    314667965
    726145863
    000068
    赛格三星
    2647
    3041
    167
    758
    225000000
    785970516
    000413
    宝 石A
    3169
    4173
    086
    506
    145089500
    383000000
    000418
    *ST天鹅A
    1901
    1571
    239
    3434
    199357248
    365103840
    000521
    美菱电器
    2235
    2223
    027
    078
    264630326
    413642949
    000527
    粤美A
    2338
    2559
    154
    704
    291552595
    484889726
    000552
    长风特电
    53
    1306
    256
    2062
    66792000
    177870000
    000561
    *ST 长岭
    202
    10
    033
    20736
    242087705
    397012585
    000651
    格力电器
    2304
    2079
    369
    1617
    212940000
    536940000
    000697
    咸阳偏转
    1802
    1698
    058
    12
    77411700
    217461700
    000828
    福科技
    1427
    1213
    192
    281
    247680000
    1164683520
    000909
    数源科技
    111
    1265
    048
    076
    60000000
    196000000
    000921
    ST科龙
    2653
    2103
    129
    393
    654090808
    992006563
    000951
    *ST鸭
    2437
    1936
    62
    6955
    90000000
    253975000
    600060
    海信电器
    1438
    1386
    057
    152
    203840000
    493767810
    600083
    ST 博 讯
    3653
    3291
    466
    6041
    135730600
    230000000
    600207
    安彩高科
    3087
    2469
    184
    449
    180000000
    440000000
    600336
    澳柯玛
    1774
    1986
    067
    286
    90000000
    341036000
    600602
    广电电子
    1487
    127
    115
    379
    581885430
    927227733
    600637
    广电信息
    765
    727
    143
    337
    203805161
    819812485
    600690
    青岛海尔
    123
    1295
    17
    78
    449897074
    797648282
    600707
    彩虹股份
    2036
    1605
    346
    1048
    143644800
    421148800
    600747
    显股份
    1768
    2352
    198
    893
    226432109
    490778806
    600839
    四川长虹
    1766
    1489
    061
    136
    951402345
    2164211422
    600854
    春兰股份
    1894
    2104
    054
    405
    198241871
    519458538
    600870
    ST厦华
    1391
    1194
    06
    143
    151513539
    370818715
     均(包括长岭)
    1836
    1740
    100
    589
     
     
    均(包括长岭) 
    1829
    1767
    103
    157
     
     
    文表均根天相投资分析系统整理出双良空调新市没记入
    表2 分行业毛利率净资产收益率较表

    毛利率()[2003第季度]
    毛利率()[2002年报]
    净资产收益率()[2003第季度]
    净资产收益率()[2002年报]
    家电整体(包括长岭)
    1770
    1760
    101
    492
    家电整体(包括长岭)
    1763
    1785
    103
    161
    彩电业
    1186
    1179
    065
    164
    彩业(包括电子线圈彩彩玻)
    2337
    2357
    214
    1240
    空调业
    2032
    2021
    157
    698

    冰箱洗衣机业
    1481
    145
    016
    3595

    二彩电业强劲增长
    ()产销出口情况
    2002年国彩电行业出现明显回升国市场需求较旺盛彩电出口增长迅速高端彩电产品市场断扩农村中低档产品市场年相彩电产销量较提高全年产量达5200万台左右增长316销量5300万台增长293产销率达102左右彩电出口幅增长海关统计全年彩电出口量达18818万台增长618出口额达214亿美元增长521传统出口市场外2002年国彩电欧盟出口增长较快全年出口欧盟彩电294万台出口额5120万美元分增长42247
    2002年国彩电产量销量出口量均创出彩电行业发展中成绩国电子信息产业济增长贡献率达4251998年首次超投资类产品成拉动电子信息产业快速增长力量
    2003年1季度彩电生产量159016万台增长245销售量168681万台增长1853
    (二)行业发展趋势
    关资料显示目前中国彩电市场2800万台500亿元国市场容量尤10年左右时间国开始进入彩电更新高峰期着房产市场高速增长居民居住条件改善普通彩电市场增长持续段时间
    根信息产业部预测2003年国彩电市场需求量3000万部左右出口达19002000万部产品构成2003年中低端产品占90左右市场份额中低端彩电占绝市场份额
    出口制造优势中国转移时候中国彩电企业相长段时期扮演全球彩电加工者制造者角色意味着中国彩电出口长期中国彩电亚非拉等发展中国家发展时力开拓美国欧洲市场2003年受美国企业反倾销影响彩电出口美国实际已趋缓影响需进步评估全年彩电出口达2002年水
    高端彩电市场继续快速成长国数字电视面广播标准2003年公布彩电业面发展机遇
    (三)高端市场
    高端产品利润率相较高彩电业整体盈利贡献较2002年彩电高端产品出口增长幅度较仅广东出口背投彩电93万台长虹背投液晶等高端电视出口中背投产品已占全美彩电销量102003年1季度背投电视生产量1102万台增长幅度34435销售量799万台增长209682002年国等离子电视总销量15万台2003年市场销量会扩8万台10万台左右
    国数字电视面广播标准2003年公布彩电业提供4万亿元市场空间彩电业提供真正利润空间权威机构预测2002年~2005年国高端电视机整体市场销量年均956速度稳步递增受高端电视机整体价格水降明显国家数字电视试播影响2003年2004年国高端电视机市场总量会快速增长预计2003年国高端电视市场销售量达14359万台增长率达1015销售额21960亿元增长率746高端市场持续增长彩电行业趋势
    众国外彩电巨头纷纷参高端彩电市场价格战高端彩电利润迅速摊薄国外彩电巨头技术具较优势生产实现化样具成优势2003年高端彩电市场竞争会趋激烈
    表3 彩电业市公司统计表
    代码
    名称
    毛利率()[2003第季度]
    毛利率()[2002年报]
    净资产收益率()[2003第季度]
    净资产收益率()[2002年报]
    已流通股(股)[2003第季度]
    总股(股)[2003第季度]
    16
    深康佳A
    1474
    1516
    07
    121
    427036606
    601986352
    000020
    深华发A
    355
    674
    017
    182
    56239563
    283161227
    909
    数源科技
    111
    1265
    048
    076
    60000000
    196000000
    600060
    海信电器
    1438
    1386
    057
    152
    203840000
    493767810
    600637
    广电信息
    765
    727
    143
    337
    203805161
    819812485
    600839
    四川长虹
    1766
    1489
    061
    136
    951402345
    2164E+09
    600870
    ST厦华
    1391
    1194
    06
    143
    151513539
    370818715
     均 
    1186
    1179
    065
    164
     
     
    三彩业(包括电子线圈彩彩玻)
    2002年受彩电业幅度增长带动作游行业彩业(包括电子线圈彩彩玻)明显复苏时适逢全球彩业出现结构调整生产线减少彩出口增长较快2002年彩销售5000万增长40彩出口1346万增长439出口额63亿美元增长387彩价格出现连年首次回升企业济效益改善统计年末彩库存量减少25全年彩企业销售收入达330亿元增长28
    着国彩业力进行结构性调整进行技术改造技术创新该产业集中度加强提高部分优势企业正谋求做做强国作全球普通彩电制造基彩需求量巨较稳定盈利空间较限
    年20英寸彩电液晶彩电34英寸彩电等离子背投受新型显示器件两头压制彩业增长空间受抑制
    表4 电子线圈彩玻彩业市公司统计表
    代码
    名称
    毛利率()[2003第季度]
    毛利率()[2002年报]
    净资产收益率()[2003第季度]
    净资产收益率()[2002年报]
    已流通股(股)[2003第季度]
    总股(股)[2003第季度]
    58
    深 赛 格
    1768
    1798
    177
    802
    314667965
    726145863
    68
    赛格三星
    2647
    3041
    167
    758
    225000000
    785970516
    413
    宝 石A
    3169
    4173
    086
    506
    145089500
    383000000
    000828
    福科技
    1427
    1213
    192
    281
    247680000
    1164683520
    600083
    ST博 讯
    3653
    3291
    466
    6041
    135730600
    230000000
    600207
    安彩高科
    3087
    2469
    184
    449
    180000000
    440000000
    600602
    广电电子
    1487
    127
    115
    379
    581885430
    927227733
    600707
    彩虹股份
    2036
    1605
    346
    1048
    143644800
    421148800
    600747
    显股份
    1768
    2352
    198
    893
    226432109
    490778806
     均
    2337
    2357
    214
    1240
     

    三空调业
    根关统计资料2002年空调销售量1500万台创出历史新高销售总额350亿元年降20总利润约20亿元民币年降222002年80空调企业没利润利润幅度降2003半年空调业工厂库存流通库存合计接1000万台
    外2002年11月开始国进口钢材产品实施终保障措施未二三年国家超配额部分进口热轧冷轧钢板等采取加征特殊关税钢材价格涨30国代产品价格均涨60行业利润空间进步压缩
    受非典影响商场促销空调时顾虑空调认成第二道污染源2003年空调市场需求出口降幅度较
    基原2003年价格战更激烈空调企业盈利容乐观
    目前国城市居民家庭空调整体拥率已达4652000年相增长12百分点表明国城市空调消费市场已进入快速增长阶段空调业全球范围处成长期中韩日代表东亚区占世界家空调市场80%产量目前国已成全球空调器制造基产销量居世界首位国全球空调业格局调整中面巨机遇发展潜力  
    目前国空调业影响持续发展核心竞争力问题急解决空调企业产品开发关键核心技术开发力弱企业研发方面投入足节环保变频技术回收设计等方面发达国家企业差距关键零部件领域缺乏知识产权核心技术等
      表5 空调业市公司统计表
    代码
    名4称
    毛利率()[2003第季度]
    毛利率()[2002年报]
    净资产收益率()[2003第季度]
    净资产收益率()[2002年报]
    已流通股(股)[2003第季度]
    总股(股)[2003第季度]
    527
    粤美A
    2338
    2559
    154
    704
    291552595
    484889726
    651
    格力电器
    2304
    2079
    369
    1617
    212940000
    536940000
    921
    ST 科 龙
    2653
    2103
    129
    393
    654090808
    992006563
    600336
    澳 柯 玛
    1774
    1986
    067
    286
    90000000
    341036000
    600690
    青岛海尔
    123
    1295
    17
    78
    449897074
    797648282
    600854
    春兰股份
    1894
    2104
    054
    405
    198241871
    519458538
     均 
    2032
    2021
    157
    698
     
     
    四冰箱洗衣机业
    ()冰箱业
    目前国冰箱存量市场半更新换代需求2003年约300万台需求2002年冰箱出口610万台2003年维持数目目前国冰箱业拥品牌20生产线30条年生产力超2500万台销售量1000万台左右产量放空市场竞争激烈技术战外价格战演
    2003年7月起中国冰箱企业必须生产节环保冰箱必须拥效标识标签进入市场销售2005 年国全面停止生产销售氟冰箱
    (二)洗衣机业 
    目前国洗衣机业处更新换代期城市市场较发展空间市场竞争激烈目前国洗衣机市场容量约1300万台左右洗衣机产已超2500万台

      国际发展趋势全球滚筒式洗衣机生产量约占洗衣机总产量55国滚筒式洗衣机占国洗衣机总需求量122003年滚筒洗衣机市场需求量高达180万台滚筒洗衣机渐未年市场流消费品巨市场空间农村潜市场庞2003年洗衣机出口224万台增长429%出口较潜力
    国洗衣机市场海尔天鹅鸭荣事达等品牌占部分市场份额企业新技术新产品研发力度较
    日欧盟世贸组织提交关修改欧盟市场销售家电冰箱电冰柜洗衣机效标准指令通告希引入更高效等级标准项新指令预计年6月获批准2004年3月开始生效
    短期出口影响长期出口存压力研发力强企业出口中占份额较
    表6 冰箱洗衣机业市公司统计表
    代码
    名称
    毛利率()[2003第季度]
    毛利率()[2002年报]
    净资产收益率()[2003第季度]
    净资产收益率()[2002年报]
    已流通股(股)[2003第季度]
    总股(股)[2003第季度]
    418
    *ST天鹅A
    1901
    1571
    239
    3434
    199357248
    365103840
    521
    美菱电器
    2235
    2223
    027
    078
    264630326
    413642949
    552
    长风特电
    53
    1306
    256
    2062
    66792000
    177870000
    561
    *ST 长岭
    202
    10
    033
    20736
    242087705
    397012585
    951
    *ST 鸭
    2437
    1936
    62
    6955
    90000000
    253975000
     均 
    1613
    1085
    115
    6622
     
     
    生产冰箱科龙青岛海尔时生产空调已统计空调业中表6没统计
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