企业集团资产营策略分析
企业进行资产营实现资产保值增值持续发展产营手段通种渠道进行投资活动文列举需企业资种较行方式进行较详细分析根分析提出相关建议投资手段：
●股权投资包括金融企业投资产业投资风险投资
●证券投资包括债券股票证券投资基金券
●资产委托理
根中国民银行7月份全国金融统计数显示全国企业存款已达40240亿元较年期增长216时期国GDP增长82侧面反映出着济增长企业现金资产断升增长速度超济增长率时表明部分企业现金资产存入银行反映出投资渠道单企业存款中相部分（约60）属企业集团闲置资金部分资金种原没进入生产领域银行获取较低收益资源配置企业资产保值增殖角度低效率利企业集团说通种手段进行资产营十分重课题
企业集团进行资产营必性
1 进行资产营企业集团持续发展需
企业集团年营中积累相丰富现金资产部分资产否合理运实现保值增值关系企业否实现持续发展重问题现金资产企业活血保障企业发展劲重物质基础果仅银行存款形式存国利率尚未市场化银行利率难根宏观济金融形势迅速变化作出时调整然面着定风险时银行存款收益率较低满足企业集团资产保值增值需进影响企业持续发展
2 资产结构元化企业抵御风险客观求
目前国正处产业结构调整时期许行业已进入成熟期（例源电力钢铁）甚衰退期（例煤炭行业）表现技术落市场趋饱追加投入边际收益断降处行业企业面着两重问题先前积累进步保值增值问题二处行业身生命周期带潜风险资产结构元化进行资产效组合企业集团实现存量资产保值增值抵御市场风险实现部分甚全面转型进入新兴行业必手段
3 产融结合合市场济发展必然趋势
发达国家市场济发展实践表明产业资金融资必然会融合程社会资源达效配置客观求种融合宏观利优化国家金融政策调控效果微观层面利产业资快速流动提高资配置效率产业资进入金融业资相互转化融合商品市场金融市场发展交叉点角度说企业集团部分资产进入金融业成金融资部分具必性合理性方面种趋势企业集团资产营提供新思路渠道
二 企业集团资产营原宗旨
企业集团现金资产具数量巨安全性求高特点资产营策略必然原安全性保证安全性基础获取稳定收益追求高超额收益样必然牺牲安全性代价时投资立足长线流动性求高
综合起企业集团资产营原：长线投资确保安全稳健力争收益达实现资产保值增值目基分析企业集团资产营策略进行分析提出相关建议
三 企业集团资产营手段分析策略建议
企业集团资产营手段实际企业集团合理运闲置资金进行种投资方式渠道面分股权投资证券投资间接投资方面进行分析
（）股权投资
1 金融企业股权投资
金融行业国属阳行业具发展前景收益较高特点国目前现状考虑商业银行股权投资较困难收益较低深圳发展银行例2000年中期净资产收益率仅680分红率计算股净资产进行股权投资收益率48非银行金融机构股权投资切实行手段
●投资参股证券公司两年许企业集团抓住国券商增资扩股契机纷纷投资参股成券商股东例深圳机场参股国信证券（20股权）投资额54480万元七月获5293万元收益（数深圳机场1999年年报）年回报率约167青百控股青海证券初期投资额50166万元1999年实现利润1100万元收益率22申股份1999年8月投资1214284万元入股海通证券年终获182053万元股利年收益率36
参股证券公司优点：（1）证券业新兴行业成长性收益较高（2）直接面证券市场中间券商作隔离带风险部分券商分担风险证券公司营风险
参股证券公司需注意方面问题：
证券公司选择问题投资风险券商营风险券商素质成选择重选择标准包括理水高低财务状况优劣风险控制体系完善否等方面尤风险控制体系完善否直接决定股权投资受证券市场风险影响程度般说风险控制体系完善证券公司致力证券市场公司股东投资影响降低限度
二控制权问题投资额度较必须投资情况进行定监督必获定公司控制权公司营理定参参股股权例应该20宜根关规定股东拥公司财务审计权低股份例深圳机场标准国信证券投资占20股份
●保险公司保险业具良发展前景行业目前状况乐观投资工具较少国家保险公司投资制较造成保险公司营风险较
目前存款利息国债利率较低保险公司客户承诺利率相较高仅利差收入维持收益十分限造成保险公司营面相困难长远国家逐渐放松制保险公司资金投资渠道越越宽尤投资股票市场资产例逐渐提高保险公司未发展前景目前介入力度宜
●基金理公司发起设立基金理公司种行投资手段1997年颁布证券投资基金理暂行办法规定非银行金融机构发起设立基金理公司目前实际操作中已放宽条件国企业作基金理公司发起
目前基金理公司投资收益状况理20亿基金基金理公司注册资50008000万元间理费收入（风险收益）计算年净资产收益率超10果旗基金收益较高获丰厚佣金收入时着基金规模扩预期理费收入增加发起基金理公司方式投资保证基收益率基础获较高收益
足处容量较发起基金理公司需资金量较难满足企业集团投资需求目前资规模博时基金理公司注册资15亿元民币企业集团现金资产说种方式投资组合中占例风险收益特性整体说影响显著发展眼光着开放式基金推出扩张基金理公司资规模抗风险力提出更高求进扩初期股权投资需求发起基金理公司失种具投资潜力方式
2 公事业基础设施投资指投资公路桥梁建设等公事业项目种行业属通常说防守型行业具明显优点收益稳定受宏观济周期波动影响缺点建设期投资回收期较长意味着收益实现时间较长资产流动性较差果需资产变现会遇相困难企业集团资产营资产流动性求高市场变化速度太快难免会遇根济形势市场状况改变投资方调整投资组合情况出现保证种灵活性需定流动性
投资公路例市公司湖南高速（0900）收入高速公路收费1999年净资产收益率1059年湖南省全国济形势乐观车流量较年没明显增长湖南高速然取较高收益重庆路桥（600106）事公路桥梁等基础设施建设公司收入路桥收费1999年净资产收益率达1193
基础设施建设投资需注意问题：
域选择进行公事业基础设施建设应选择目前太发达具济增长潜力区时国家政策扶持相重选择太发达区价等成较低初期投入相发达区少意味着未潜收益率提高
二项目选择公事业整体具收益稳定特点稳定高低分通常建设期长项目收益较高项目建设周期长项目风险相较收益中必然部分风险补偿项目选择中必风险收益间寻找衡点必须进行严格项目证
三控制投资数量公事业投资需资金量巨投入产出周期长时流动性较差种投资整资产营策略中例宜高果企业集团现金资产数量较应投资流动性更强项目
3 风险投资风险投资国外已非常成熟行业投资方处初创期进入成长期新兴企业具风险潜收益高特点国风险投资十年发展形成定规模市场积累定验教训着国二板市场推出风险投资退出机制逐渐完善国家科教兴国战略实施信息技术生物技术新材料技术代表高科技产业发展提供历史性机遇外部条件投资客体角度目前国进行风险投资条件已基具备时企业集团资金数量够满足风险投资进行项目群投资组合操作资金需求
企业集团事风险投资采取两种方式直接进行投资通发起风险投资公司（基金）进行风险投资风险投资实际操作中投资项目发掘培养风险收益评估求高专业水新兴公司成长程中需程度介入营理风险理控制求高风险投资退出程中需专业化操作认企业集团进行风险投资述第二种方式宜时考虑风险投资高风险特性前述资产营原风险投资整投资额中应占较例宜超5
（二）证券投资
证券投资突出特点流动性强适合投资组合调整目前投资品种国债股票基金券
1 国债风险收益稳定发行三年期国债票面利率314风险收益特性十分明显作详细分析
2 股票目前国家国企业股票投资制已放松国企业作战略投资者参级市场配售参二级市场股票投资目前状况级市场业务相关性较强新市公司进行战略投资优先认购风险较低收益较高方式证券投资基金例年通种方式投资收益率均10占总体收益例达2550企业集团采取种投资方式较理想
外企业集团二级市场进行投资企业集团直接投资二级市场优点进行风险控制决定投资策略投资品种决策较迅速缺点企业集团部缺乏股票二级市场操作验专业化程度够定程度加风险较合适方式委托机构进行资产理面分析
3 证券投资基金基金券投资目前较理想投资方式国证券市场新基金两年实践部分基金持带良收益
（三）资产委托理
种方式优点委托代理机构进行操作需进行额外力物力投入专业化程度高获相稳定收益效理风险委托金融机构进行资产理仅仅限股票二级市场投资方式例风险投资等操作实现收益采取种方式应该注意问题受托代理机构选择选择标准应方面考虑
证券业务营业绩点反映代理机构操作资金力盈利水决定投资收益率重素
二操作风格机构具风险偏反映操作风格表现积极型稳健型企业集团处金安全性考虑应该选择风格稳健代理机构
三风险理水代理机构风险理水高低风险控制机制否完善程度影响着金安全性
（四）策略建议
根分析企业集团资产营策略提出建议
1 根安全性收益性相结合兼顾定流动性原建议投资分流动性较强证券投资流动性较差股权投资两部分占50左右
2 股权投资中金融企业股权投资占3040部分资产流动性相较强（资产质量易转）风险较产业投资中公事业投资占5060风险投资占10左右（总量5）
3 证券投资中建议50左右资产投资基金30投资国债20投资股票（风险较高果采委托理方式适提高例）
通目前市场状况定性分析确定例必着市场状况变化作出调整调整频率宜频繁否必然增加交易成造成流动性损失较调整（幅度投资例5界限）时间间隔年宜时适合进行微调
作者：徐士敏高开宇
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企业集团资产营策略分析
企业进行资产营实现资产保值增值持续发展产营手段通种渠道进行投资活动文列举需企业资种较行方式进行较详细分析根分析提出相关建议投资手段：
●股权投资包括金融企业投资产业投资风险投资
●证券投资包括债券股票证券投资基金券
●资产委托理
根中国民银行7月份全国金融统计数显示全国企业存款已达40240亿元较年期增长216时期国GDP增长82侧面反映出着济增长企业现金资产断升增长速度超济增长率时表明部分企业现金资产存入银行反映出投资渠道单企业存款中相部分（约60）属企业集团闲置资金部分资金种原没进入生产领域银行获取较低收益资源配置企业资产保值增殖角度低效率利企业集团说通种手段进行资产营十分重课题
企业集团进行资产营必性
1 进行资产营企业集团持续发展需
企业集团年营中积累相丰富现金资产部分资产否合理运实现保值增值关系企业否实现持续发展重问题现金资产企业活血保障企业发展劲重物质基础果仅银行存款形式存国利率尚未市场化银行利率难根宏观济金融形势迅速变化作出时调整然面着定风险时银行存款收益率较低满足企业集团资产保值增值需进影响企业持续发展
2 资产结构元化企业抵御风险客观求
目前国正处产业结构调整时期许行业已进入成熟期（例源电力钢铁）甚衰退期（例煤炭行业）表现技术落市场趋饱追加投入边际收益断降处行业企业面着两重问题先前积累进步保值增值问题二处行业身生命周期带潜风险资产结构元化进行资产效组合企业集团实现存量资产保值增值抵御市场风险实现部分甚全面转型进入新兴行业必手段
3 产融结合合市场济发展必然趋势
发达国家市场济发展实践表明产业资金融资必然会融合程社会资源达效配置客观求种融合宏观利优化国家金融政策调控效果微观层面利产业资快速流动提高资配置效率产业资进入金融业资相互转化融合商品市场金融市场发展交叉点角度说企业集团部分资产进入金融业成金融资部分具必性合理性方面种趋势企业集团资产营提供新思路渠道
二 企业集团资产营原宗旨
企业集团现金资产具数量巨安全性求高特点资产营策略必然原安全性保证安全性基础获取稳定收益追求高超额收益样必然牺牲安全性代价时投资立足长线流动性求高
综合起企业集团资产营原：长线投资确保安全稳健力争收益达实现资产保值增值目基分析企业集团资产营策略进行分析提出相关建议
三 企业集团资产营手段分析策略建议
企业集团资产营手段实际企业集团合理运闲置资金进行种投资方式渠道面分股权投资证券投资间接投资方面进行分析
（）股权投资
1 金融企业股权投资
金融行业国属阳行业具发展前景收益较高特点国目前现状考虑商业银行股权投资较困难收益较低深圳发展银行例2000年中期净资产收益率仅680分红率计算股净资产进行股权投资收益率48非银行金融机构股权投资切实行手段
●投资参股证券公司两年许企业集团抓住国券商增资扩股契机纷纷投资参股成券商股东例深圳机场参股国信证券（20股权）投资额54480万元七月获5293万元收益（数深圳机场1999年年报）年回报率约167青百控股青海证券初期投资额50166万元1999年实现利润1100万元收益率22申股份1999年8月投资1214284万元入股海通证券年终获182053万元股利年收益率36
参股证券公司优点：（1）证券业新兴行业成长性收益较高（2）直接面证券市场中间券商作隔离带风险部分券商分担风险证券公司营风险
参股证券公司需注意方面问题：
证券公司选择问题投资风险券商营风险券商素质成选择重选择标准包括理水高低财务状况优劣风险控制体系完善否等方面尤风险控制体系完善否直接决定股权投资受证券市场风险影响程度般说风险控制体系完善证券公司致力证券市场公司股东投资影响降低限度
二控制权问题投资额度较必须投资情况进行定监督必获定公司控制权公司营理定参参股股权例应该20宜根关规定股东拥公司财务审计权低股份例深圳机场标准国信证券投资占20股份
●保险公司保险业具良发展前景行业目前状况乐观投资工具较少国家保险公司投资制较造成保险公司营风险较
目前存款利息国债利率较低保险公司客户承诺利率相较高仅利差收入维持收益十分限造成保险公司营面相困难长远国家逐渐放松制保险公司资金投资渠道越越宽尤投资股票市场资产例逐渐提高保险公司未发展前景目前介入力度宜
●基金理公司发起设立基金理公司种行投资手段1997年颁布证券投资基金理暂行办法规定非银行金融机构发起设立基金理公司目前实际操作中已放宽条件国企业作基金理公司发起
目前基金理公司投资收益状况理20亿基金基金理公司注册资50008000万元间理费收入（风险收益）计算年净资产收益率超10果旗基金收益较高获丰厚佣金收入时着基金规模扩预期理费收入增加发起基金理公司方式投资保证基收益率基础获较高收益
足处容量较发起基金理公司需资金量较难满足企业集团投资需求目前资规模博时基金理公司注册资15亿元民币企业集团现金资产说种方式投资组合中占例风险收益特性整体说影响显著发展眼光着开放式基金推出扩张基金理公司资规模抗风险力提出更高求进扩初期股权投资需求发起基金理公司失种具投资潜力方式
2 公事业基础设施投资指投资公路桥梁建设等公事业项目种行业属通常说防守型行业具明显优点收益稳定受宏观济周期波动影响缺点建设期投资回收期较长意味着收益实现时间较长资产流动性较差果需资产变现会遇相困难企业集团资产营资产流动性求高市场变化速度太快难免会遇根济形势市场状况改变投资方调整投资组合情况出现保证种灵活性需定流动性
投资公路例市公司湖南高速（0900）收入高速公路收费1999年净资产收益率1059年湖南省全国济形势乐观车流量较年没明显增长湖南高速然取较高收益重庆路桥（600106）事公路桥梁等基础设施建设公司收入路桥收费1999年净资产收益率达1193
基础设施建设投资需注意问题：
域选择进行公事业基础设施建设应选择目前太发达具济增长潜力区时国家政策扶持相重选择太发达区价等成较低初期投入相发达区少意味着未潜收益率提高
二项目选择公事业整体具收益稳定特点稳定高低分通常建设期长项目收益较高项目建设周期长项目风险相较收益中必然部分风险补偿项目选择中必风险收益间寻找衡点必须进行严格项目证
三控制投资数量公事业投资需资金量巨投入产出周期长时流动性较差种投资整资产营策略中例宜高果企业集团现金资产数量较应投资流动性更强项目
3 风险投资风险投资国外已非常成熟行业投资方处初创期进入成长期新兴企业具风险潜收益高特点国风险投资十年发展形成定规模市场积累定验教训着国二板市场推出风险投资退出机制逐渐完善国家科教兴国战略实施信息技术生物技术新材料技术代表高科技产业发展提供历史性机遇外部条件投资客体角度目前国进行风险投资条件已基具备时企业集团资金数量够满足风险投资进行项目群投资组合操作资金需求
企业集团事风险投资采取两种方式直接进行投资通发起风险投资公司（基金）进行风险投资风险投资实际操作中投资项目发掘培养风险收益评估求高专业水新兴公司成长程中需程度介入营理风险理控制求高风险投资退出程中需专业化操作认企业集团进行风险投资述第二种方式宜时考虑风险投资高风险特性前述资产营原风险投资整投资额中应占较例宜超5
（二）证券投资
证券投资突出特点流动性强适合投资组合调整目前投资品种国债股票基金券
1 国债风险收益稳定发行三年期国债票面利率314风险收益特性十分明显作详细分析
2 股票目前国家国企业股票投资制已放松国企业作战略投资者参级市场配售参二级市场股票投资目前状况级市场业务相关性较强新市公司进行战略投资优先认购风险较低收益较高方式证券投资基金例年通种方式投资收益率均10占总体收益例达2550企业集团采取种投资方式较理想
外企业集团二级市场进行投资企业集团直接投资二级市场优点进行风险控制决定投资策略投资品种决策较迅速缺点企业集团部缺乏股票二级市场操作验专业化程度够定程度加风险较合适方式委托机构进行资产理面分析
3 证券投资基金基金券投资目前较理想投资方式国证券市场新基金两年实践部分基金持带良收益
（三）资产委托理
种方式优点委托代理机构进行操作需进行额外力物力投入专业化程度高获相稳定收益效理风险委托金融机构进行资产理仅仅限股票二级市场投资方式例风险投资等操作实现收益采取种方式应该注意问题受托代理机构选择选择标准应方面考虑
证券业务营业绩点反映代理机构操作资金力盈利水决定投资收益率重素
二操作风格机构具风险偏反映操作风格表现积极型稳健型企业集团处金安全性考虑应该选择风格稳健代理机构
三风险理水代理机构风险理水高低风险控制机制否完善程度影响着金安全性
（四）策略建议
根分析企业集团资产营策略提出建议
1 根安全性收益性相结合兼顾定流动性原建议投资分流动性较强证券投资流动性较差股权投资两部分占50左右
2 股权投资中金融企业股权投资占3040部分资产流动性相较强（资产质量易转）风险较产业投资中公事业投资占5060风险投资占10左右（总量5）
3 证券投资中建议50左右资产投资基金30投资国债20投资股票（风险较高果采委托理方式适提高例）
通目前市场状况定性分析确定例必着市场状况变化作出调整调整频率宜频繁否必然增加交易成造成流动性损失较调整（幅度投资例5界限）时间间隔年宜时适合进行微调
作者：徐士敏高开宇
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