企业信用分析与信用评级
- 1. 企业信用分析与信用评级主讲人：陈玉菁 2004年2月
- 2. 第一章企业信用分析
- 3. 第一节 信用分析概述一、信用 信用，一般是指一个人或一个单位能够遵守诺言，履行约定而取得的信任。 从经济学的范畴来讲，信用是指商品买卖中的延期付款或货币的借贷行为。 二、信用的基本特征 1、以偿还为条件，即到期偿还本金 2、在偿还时有一个增加额，即支付利息
- 4. 三、信用分析的内容 （一）审查借款人的基本情况 1、贷款目的 2、还款来源 3、资产转换周期
- 5. （二）确定还款的可能性 1、财务分析 （1）评估借款人的经营活动的情况 （2）通过各种财务指标来反映和分析借款 人的偿债能力 2、现金流量 3、评估抵押品和担保 4、非财务因素 5、综合分析
- 6. 早期预警信号 1、不能及时报送财务报表 2、应收帐款的收回拖延 3、存货的突然增加 4、长期债务的大量增加 5、资产负债表结构的重大变化 6、公司大额收费 7、存在从未实现的计划 8、不能提供所需信息资料
- 7. 9、成本的上升和利润下降 10、过分依赖于短期借款来满足于长期资 金需要 11、拖延支付利息和费用 12、销售和盈利增长低于通胀率 13、销售集中于一些客户 14、主要管理人员和所有权的变化 15、厂房和设备未得到很好的维修 16、存款余额不断下降
- 8. 第二节 财务分析概述一、财务分析的内容 1、偿债能力 2、盈利能力 3、营运能力 4、资金结构
- 9. 二、财务分析的资料来源及要点 1、会计报表 2、会计报表附注 3、财务情况说明书 4、注册会计师查帐验证报告 5、其他资料
- 10. 三、财务分析的局限性 1、会计政策和方法的可选择性，决定财务 报表的数据有一定的弹性 2、人为的某些因素会影响财务报表的客观 性 3、通货膨胀的影响
- 11. 第三节 资产负债表分析一、分析企业经营资源配置与经营风险的 状况 二、分析企业资金来源与财务风险的状况 三、分析企业资产与资本结合与偿债能力 的状况 【案例】
- 12. 第四节 利润表分析一、分析企业的经营成果和盈利能力 二、分析企业收入情况与增长能力 三、分析企业成本与费用的消耗状况 【案例】
- 13. 第五节 现金流量分析一、现金流量的概念 1、现金流入量 2、现金流出量 3、现金净流量 现金净流量=现金流入量-现金流出量
- 14. 例如：相城公司某年损益情况如下（单位：万元）： 销售收入 200000 减：制造成本（不含折旧） 90000 折旧费用 30000 销售和管理费用 20000 税前利润 60000 减：所得税（33%） 19800 税后利润 40200
- 15. 付现成本=90000+20000+19800 =129800 现金净流量=200000-19800 =70200 现金净流量=利润+折旧 =40200+30000 =70200
- 16. 例如：相城公司某年损益情况如下（单位：万元）： 销售收入 200000 减：制造成本（不含折旧） 130000 折旧费用 30000 销售和管理费用 50000 税前利润 -10000
- 17. 付现成本=130000+50000 =180000 现金净流量=200000-180000 =20000 现金净流量=利润+折旧 = -10000+30000 =20000
- 18. 二、现金流量恒等式和现金流量表基本结构 资产=负债+所有者权益 现金+非现金资产=负债+所有者权益 现金=负债+所有者权益-非现金资产 现金=负债+实收资本+资本公积+盈余公积+未分配利润-非现金资产 Δ现金=Δ负债+Δ实收资本+Δ资本公积+Δ盈余公积+Δ未分配利润-Δ非现金资产 Δ未分配利润=净利润-本期未分配利润
- 19. 现金流量表 一、经营活动产生的现金流量 现金流入（收入明细项目） 现金流出（支出明细项目） 经营活动产生的现金净流量 二、投资活动产生的现金流量 现金流入（收入明细项目） 现金流出（支出明细项目） 投资活动产生的现金净流量 三、筹资活动产生的现金流量 现金流入（收入明细项目） 现金流出（支出明细项目） 筹资活动产生的现金净流量 四、现金及现金等价物净增加额
- 20. 三、现金流量表分析的主要内容 1、分析企业现金流动的总体状况 （获取现金的渠道和数额） 2、分析企业经营成果的质量 3、分析企业的偿债能力与对外筹资能力 4、分析企业动态财务状况及企业未来的发 展趋势 5、分析企业所有的重大投资和筹资活动的 状况
- 21. 四、现金流量的预测 （一）现金流量预测的目的 （二）影响借款人未来现金流量的因素 1、内部经营管理 2、外部因素 （三）现金流量的预测方法 1、根据历史数据，得出影响借款人前期现 金流量的因素 （1）定量分析 （2）定性分析
- 22. 2、分析影响借款人前期现金流量的因素， 确定影响借款人未来现金流量的因素 3、确定各因素对借款人未来现金流量的作 用的大小 4、根据现金流量模型，得出未来现金流量
- 23. 【案例】 某商业银行对A公司经过调查获取如下信息： 该公司2004年销售将增长15%。 公司建立了一条快捷销售网，将存货周转天数从91天降至80天。 供应商不再提供较宽松的付款日期，该公司的应付帐款周转天数从73天降至60天。 由于2003年大量培训项目将于2004年结束，加上2004年该公司准备裁减一部分员工，因此，用在职工身上的薪金将降至2003年薪金的90%左右。 管理费由（不含工资、折旧）将与销售收入保持同样的增幅，其增长率为15%。 计划购置固定资产90千元。 2004年需偿还到期长期贷款30。
- 24. 项目2003年数据（千元）预测2004年变化程度1、销售收入4737增长15%2、应收帐款345与销售收入同增长3、销售成本4195销售收入的77%4、存货93680（持有天数）5、应付帐款75760（持有天数）6、应付费用33占薪金的4.3%7、薪金839上一年的90%8、折旧17不变9、其他收入010、利率27%与上年相同11、所得税率与上年相同12、购置固定资产9013、长期贷款余额60
- 25. （一）经营活动现金流量 1、销售所得现金 （1）预测的销售收入=4737×（1+15%）=5448 （2）应收帐款预测值=345 ×（1+15%）=397 Δ应收帐款=397-345=52（流出） 销售所得现金=5448-52=5396 2、购货所付现金 （1）销售成本=预测的销售收入×预测销售成本率 =5448×77%=4195 （2）存货预测值=预测的销售成本/360×存货持有天数 =4195/365×80=920 Δ存货=920-936= -16 （流入）
- 26. （3）应付帐款预测值=预测的销售成本/360×应付帐款持有天数 =4195/365×60=690 Δ应付帐款=690-757=-67（流出） （4）应付费用预测值=755×4.3%=32 Δ应付费用=32-33=-1（流出） 购货所付现金=4195-16+67+1=4247 3、管理费用现金支出 （1）薪金预测值=839×90%=755 （2）折旧=17（非现金支出） （3）其他管理费用预测值=上年其他费用×（1+增长率） =137×（1+15%）=157 管理费用现金支出=755+157-17=895 4、其他业务现金收入=0 5、利息现金支出 长期贷款利息支出预测值=长期贷款平均值×年利率 =（120+90）/2×27%=28
- 27. 利息支出=28 6、交纳所得税 税前利润=销售收入-销售成本-薪金-折旧-其他管理费用-利息 =5448-4195-755-17-157-28=296 所得税=296×22%=65 7、2004年经营活动的现金流量 销售所得现金 5396 购货所付现金 （4247） 管理费用现金支出 （895） 其他业务现金收入 0 支付利息 （28） 交纳所得税 （65） 经营活动的现金净流量 161
- 28. （二）投资活动的现金流量 A公司2004年购置固定资产90，投资活动的其他项目不变。因此，投资活动的现金流量为-90。 （三）投资活动的现金流量 A公司2004年需偿还到期长期贷款30。因此筹资活动的现金流量为-30。 综合上述计算，预测公司现金净流量为： 经营活动的现金净流量 161 投资活动的现金净流量 （90） 筹资活动的现金净流量 （30） A公司2004年现金净流量 41
- 29. 预测结果的分析 1、A公司净利润为296-65=231，但是产生的现金仅为41，这是因为该公司经营活动产生的现金流量为161，但是固定资产投资和偿还到期贷款需要支出现金120。 2、现金净流量为正值，表明在未来的一年里该公司能够偿还到期债务。 3、与2003年度相比，该公司的净利润和现金净流量都有很大增长，因为在2004年进行了扩大再生产，同时加强了存货管理和成本、费用管理。 4、2004年扩大再生产所需要的投资完全可以靠经营活动产生的现金流量，而不再向外借款。可以推断，该公司在未来几年内的发展趋势良好。
- 30. 第六节 担保分析一、担保的概念 贷款担保是指为提高贷款偿还的可能性，降低银行资金损失的风险，由借款人或第三人对贷款本息的偿还提供的一种保证。 二、有关担保的两个重要原则 1、贷款的担保不能取代借款人的信用状况 2、贷款的担保并不一定能够确保贷款得以偿还
- 31. 三、担保的种类 1、抵押 2、质押 3、保证 4、附属协议 四、担保分析的要点 1、担保提供的是第二还款来源。当借款人财务状况恶化，违反借款合同或无法偿还贷款本息时，银行可以通过执行担保来收回全部或部分贷款的本息。
- 32. 2、担保是银行防范风险的重要手段，银行应该尽可能地要求借款人为贷款提供担保。 3、各国法律对担保的种类、行为、权力和法律程序都有不同的规定，银行相应的政策和程序必须符合法律的规定。 4、抵押、质押和保证是三种最重要的担保形式。 对抵押（包括质押）的分析，主要是抵押/质物的法律效率和定值，即银行是否依法取得抵押权，并对抵押/质物进行有效的管理和控制、抵押/质物的价值是否能够保证贷款本息的全部偿还。
- 33. 对保证的分析，主要是保证人的保证能力和和履约意愿，即保证人是否有财务实力偿还其或有负债，是否愿意履行其义务。 5、在转轨经济中，担保的分析要以担保的有效性为核心，对具体情况进行具体分析。 6、担保是影响贷款质量的重要风险因素。当借款人的正常经营收入不足以偿还贷款本息时，抵押、保证等担保就成为直接的还款来源，对贷款质量就会产生决定性影响。 7、对于担保贷款，我们可根据贷款偿还的可能性，将一笔贷款拆分成不同的档次。
- 34. 第七节 非财务因素分析一、非财务因素分析的作用 1、判断借款人还款能力的需要 2、判断贷款偿还可能性的需要 3、有利于促进银行的信贷管理工作 二、非财务分析的主要内容 1、行业风险 2、经营风险 3、管理风险 4、自然、社会因素 5、还款意愿 6、银行贷款管理
- 35. 三、非财务因素分析中需注意的几个问题 1、准确判断非财务因素影响的方向性、时间性和程度差异 2、非财务因素分析要抓住重点 3、正确理解非财务因素分析与财务分析的关系 4、正确认识非财务因素分析的主观性特征 5、非财务因素的主要载体 6、商业银行获得非财务因素的主要途经
- 36. 第二章企业信用评级
- 37. 第一节 企业信用评级概述一、贷款企业信用评级的由来 信用评级，是在信用关系复杂的市场经济环境下，对企业、债券发行者、金融机构等市场参与主体，就其将来如期偿还债务的能力进行综合评价的业务。
- 38. 二、信用评级的主要功能和作用 1、揭示债券发行人的信用风险、降低交易成本 2、协助政府部门加强市场监管，有效防范金融风险 3、适应经济全球化发展的需要 三、信用评级的主要内容 1、企业基本素质 2、财务结构 3、偿债能力 4、经营能力 5、经营效益 6、发展前景
- 39. 四、信用评级的方法 1、定性分析与定量分析相结合 2、动态分析与静态分析相结合 五、信用评级程序 1、企业申请，签订评级协议 2、推荐评级机构初评 3、评级公司组成评估小组，审核企业资料 4、到受评企业现场调研，企业补充资料 5、分析论证形成评估报告 6、评级公司专家委员会评审定级 7、评级公司颁发企业资信等级证书 8、信贷咨询系统登录，社会公告 9、监察与跟踪评估
- 40. 第二节 美国穆迪与标准普尔的评级指标体系一、美国穆迪公司信用评级指标体系 1、资产流动性 （1）流动资产与流动负债比率 （2）迅速变现资产比例 （3）现金和视同现金资产比例 2、负债比率 （1）净资产对长期负债的比例 （2）长期负债占全部自有资本比率
- 41. 3、金融风险 （1）净资产与债券发行额的比例 （2）盈利对债权利息比率 （3）净资产与股份的比例 4、资本效益 （1）销售毛利率 （2）销售成本率 （3）销售纯盈利率 （4）总资产税后收益率
- 42. 二、美国标准普尔公司信用评级指标体系 1、产业风险分析 （1）朝阳、夕阳产业评分 （2）竞争能力 生产设备的利用率、劳动生产率、技术开发力量；销售比率在同行业中的地位。 2、财务分析 （1）收益 销货利润率、投资盈利率、付息能力。 （2）弹性 流动比率、速动比率。 （3）经营能力 营运资金比率、应收帐款周转率；清算价值
- 43. 3、风险分析 （1）信托证书评价 （2）债券优先顺序评分 （3）国际风险 这两家公司评级指标的设置稍有差别，但总体上是一致的，即强调财务指标，在财务指标中有突出企业偿债能力和企业赢利能力方面的指标。在债券评级方面，又特别注意风险分析。
- 44. 第三节 国内的评级指标体系一、上海市贷款企业信用等级评定标准 （一）企业基本素质（12分） 1、人力资源素质 2、经营管理素质 3、财务管理素质 4、竞争地位
- 45. （二）财务结构（18分） 5、净资产与年末贷款余额的比率 6、资产负债率 7、资本固定化比率 （三）偿债能力（28分） 8、流动比率 9、速动比率 10、非筹资性现金净流入与流动负债比率 11、经营性现金净流入与流动负债比率 12、利息保障倍数 13、担保比率
- 46. （四）经营能力（12分） 14、主营收入现金率 15、应收帐款周转速度 16、存货周转速度 （五）经营效益（12分） 17、毛利率 18、营业利润率 19、净资产收益率 20、总资产报酬率 （六）发展前景（18分） 21、宏观经济政策影响程度及其趋势 22、行业及股东背景 23、成长性与抗风险能力
- 47. 二、评级指标体系改进的设想 1、评级指标体系设计的原则 （1）目的性原则 （2）相关性原则 （3）重要性原则 （4）可操作性原则 2、对现行评级指标体系改进的设想 （1）“企业基本素质”、“发展前景”两个评估项目的具体及细化的指标可不要。 （2）“财务结构”项目可去掉
- 48. （3）增加“信用状况”和“信用记录”项目。具体指标可以有： ※有无不良信用记录； ※到期信用偿还率； ※净资产与年末贷款余额比率； ※担保率（抵押贷款余额/不动产净值和年末未清担保余额净资产）。 （4）增加“偿债能力”项的权重
- 49. 综上所述，评级指标体系设计的改进，应体现四个为主的精神： 1、定性分析指标与定量分析指标，应以定量分析指标为主； 2、非财务指标与财务指标，应以财务指标为主； 3、偿债能力与其他财务指标，应以偿债能力指标为主； 4、报告期的财务指标和预测期的现金流动量指标，以预测期现金流量指标为主。
- 50. 企业信用评级指标及标准分值 （一）企业素质（5分） （二）信用状况（15分） 1、失信记录 2、到期信用偿还率 3、净资产与年末贷款余额比率 4、担保率 （三）偿债能力（35分） 1、流动比率 2、速动比率 3、现金比率 4、非筹资现金净流入与流动负债比率 5、利息保障倍数 6、资产负债率
- 51. （四）经营能力（10分） 1、产品销售率 2、应收帐款周转速度 3、存货周转速度 （五）赢利能力（20分） 1、毛利率 2、营业利润率 3、净资产权益率 （六）发展前景（15分）
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